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對中美「無加稅無協議」有準備 人民幣交易員在風險時點前輕倉觀望

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對中美「無加稅無協議」有準備 人民幣交易員在風險時點前輕倉觀望

【彭博】-- 12月15日美國威脅對華新一輪加稅時點迫近,人民幣市場的注意力聚焦在中美談判進展的消息上。市場對雙方屆時仍在「無加稅,無協議」的情形下延長談判時限,已有心理準備。

彭博引述知情人士透露,中國官員預計美國總統川普將推遲原本威脅要在周日實施的加徵關稅措施,給予更多時間磋商臨時貿易協議。儘管數次錯過期限,中美雙方仍堅稱接近達成協議。

「當前階段美國加徵新關稅的可能性很小,但隨著時間流逝如果仍沒有一錘定音的消息,市場的樂觀情緒可能會逐漸消退,」AxiTrader亞太首席策略師Stephen Innes在採訪中指出,當前市場預期是目前關稅水平已經到頂。

這反映了當前市場的主流預期,本周境內外人民幣一直在7.03附近窄幅震盪,顯示對預判貿易談判短期內取得重大進展或意外破裂都缺少底氣。從風控角度,交易員普遍選擇輕倉觀望或利用衍生品對沖,推動人民幣1周期隱含波動率升至兩個月新高。

三位交易員指出,最近由於消息面來回波動讓一些銀行自營頭寸頻繁止損,在12月15日的風險事件前,自營的美元多頭和美元空頭都減少了頭寸,以減少年末虧損的可能。上述交易員不願具名接受採訪,因未被授權公開評論市場。

延伸閱讀:境內外人民幣1周期波動率大漲 周末中美協議落空焦慮暗涌

1周期美元/境內人民幣25Delta風險逆轉指標目前維持在7月以來的低位,顯示期權買權和賣權的波動率相差不大,不存在一致性的升、貶值預期,完全不同於人民幣8月初破7,市場貶值預期驟升的情況。

國際市場也在盤整中等待消息,亞洲風險資產漲跌互現,避險資產日圓和黃金熱度不高。花旗一項指標顯示日圓的多頭已經消失無蹤;現貨黃金也從9月初的年內高點回落至每盎司1470美元附近。

隨著15日的臨近,市場仍以等待談判消息為主。中國本周二至周四召開中央經濟工作會議,也讓市場期待周五是否會有明確進展。

「預計12月15日是否加徵關稅的消息落地之後,市場也會相對平靜,沒有止損盤就沒有大波動,」杭州銀行資金運營中心副總經理張治青在採訪中表示。

星展銀行外匯策略師Philip Wee也在今日的報告中指出,延遲貿易談判和關稅將讓人民幣維持在7.0-7.1的區間。

周三晚聯儲會聲明偏鴿派打壓美元,而美國農業部長稱中國豁免部分大豆關稅的努力代表著談判有進展,但人民幣周四受到的提振並不大,仍在7.03附近震盪。午後中國商務部發布會上沒有提供談判進展的更多信息,之後離岸人民幣轉跌,在岸人民幣亦回吐部分漲幅。

北京時間17:00,在岸人民幣兌美元上漲0.07%,報7.0335元;在岸美元/人民幣一周期權隱含波動率報6.025%;離岸人民幣兌美元下跌0.06%,報7.0322元;離岸美元/人民幣一周期權隱含波動率報7.90%。

超預期風險

市場對於過去一年多來貿易談判曲折進程的經驗是:總會有反覆。這一次也不能完全排除談崩的可能。

法興銀行新興市場經濟學家Jason Daw上周在報告中指出,從過去的經驗看,貿易戰的模式是美中開始談判,看起來將達成協議,隨後出現關於摩擦的新聞,之後沒有解決方案,川普升級關稅戰。他建議做空離岸人民幣。

花旗銀行策略師Lu Sun也指出,如果美國在12月15日加徵對華關稅,預計離岸人民幣將跌至7.2-7.35的區間;不過美中雙方都有動機達成第一階段協議,預計第一階段協議可能會達成暫停12月關稅和取消9月關稅的框架,此舉有望使人民幣升至6.88附近。

另一種超預期的假設是中美雙方在12月15日前達成第一階段協議,雖然從目前看可能性並不大,但市場人士的共識是在協議簽署之際,人民幣將再度升破7元,並形成近高點。

建設銀行金融市場部匯率交易團隊此前在報告中指出,中美雙方有望在12月份簽署第一階段協議,預計在傳出簽署協議的消息時,人民幣將再度升破7元,之後緩慢回調,出現類似V型的反轉走勢。澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh今天亦在報告中表示,即使雙方達成第一階段協議,人民幣在2020年也仍有可能走弱。

(更新商務部信息、評論和報價)

--聯合報導 Livia Yap、Ran Li.

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