對於華爾街的資產價格來說 通脹時代已經結束

【彭博】-- 隨著聯儲會加大力度對抗通脹，華爾街所有資產都受池魚之殃，投資者不禁要問：既然價格還會再跌，現在為什麼還要買進？

本月股市一波溫和的拋售演變為因升息引爆的深度下跌，標準普爾500指數的夏季漲幅幾乎完全吐出。公司債券殖利率不足以吸引買家，投資者越來越多將資金存放在現金，等待更多央行對經濟造成的痛苦降臨——以及更好的買進機會。與此同時，思傑(Citrix Systems Inc.)的債務問題突顯了美國企業的融資環境趨緊，使高負債公司在股市中的前景黯淡。

對於面臨獲利率萎縮的公司而言，一切都來得不是時候。股票估值雖然低於多年高位，但在標準普爾500指數從疫情底部翻一番後可能會進一步下跌。即使名義國債殖利率處於十多年來的最高水平，經通脹調整後的利率仍有進一步攀升的空間。

資產價格急劇下跌，不會讓聯儲會主席鮑威爾和他的同事難過。在過去的六個月裡，他們先是含蓄、接著直白地表示，在金融市場的過度態勢得到緩解之前，通脹不會下降。自該央行3月份開始收緊政策以來，10年期國債殖利率已躍升超過1.5個百分點，股市暴跌20%，垃圾債利差擴大了約90個基點。痛苦可能還沒有結束。

Bespoke Investment Group 全球宏觀策略師George Pearkes說，聯儲會信息是：「我們將繼續加息，直到出現問題」。他說，現在沒有出什麼差錯代表我們還沒有畢其功。如果聯儲會是這種思維，市場如何能夠觸底？

標準普爾500指數週四連續第三天下跌，投資者似乎終於注意到央行的信息：在貨幣刺激的高峰期過後，資產價格通縮是整體經濟中價格壓力降溫的必然副產品。

明尼阿波利斯聯儲行行長Neel Kashkari在8月下旬也是這個意思，他評論道，看到市場對鮑威爾在杰克遜霍爾年會講話的回應，他是「高興的」，鮑威爾在講話中強調央行致力於遏制通脹。

市場上比較投機性的板塊正受到懲罰。迄今為止，高盛一個未獲利科技公司的指數自9月以來已暴跌12%，有望創下自5 月以來的最差月度表現。

B. Riley首席市場策略師Art Hogan在電話中表示，如果賣方更激進、買家卻不那麼激進，那麼供需失衡肯定會導致股價出現一定程度的通縮。

儘管各種資產類別的價格繼續下跌，但尚未出現強制清算或系統性壓力這樣顯示投資者恐慌的重大跡象。金融狀況——一個評估市場壓力的跨資產指標——更接近導致聯儲會在3月份開始加息時的水平。信貸發行放緩之際，投資級公司大體上仍能進軍一級市場，儘管需要付出一定的代價。

Bokeh Capital Partners的Kim Forrest說，在這種背景下，聯儲會還在征戰之際，堅持並等待揀更大的便宜是有道理的。

該公司創始人兼首席投資官Forrest在接受採訪時說，聯儲會已經制定了扼殺通脹的策略，看起來它也會扼殺經濟。這就是買家會束手的原因。他說，看著自己想買的東西，心中最大的問題是：下個月它們會更便宜嗎？答案是也許吧。也許吧。

原文標題

Era of Inflation Has Ended -- for Asset Prices on Wall Street

(增加第9段後內容)

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