對股市下跌反應平淡 美國國債對沖股市風險的有效性減弱

【彭博】-- 國際清算銀行(BIS)在一份論文中表示，聯儲會降息空間縮小，債券交易商平滑市場波動的意願降低，都削弱了美國國債作為股市下跌對沖資產的作用。

「有跡象表明，近年來，美國國債作為股市大幅下跌對沖工具的有效性可能有所下降，」國際清算銀行的經濟學家Fernando Avalos和Dora Xia在文章中寫道。「自2018年以來，10年期美國國債殖利率對標普500指數拋售的反應已經變得更加平淡。」

股票和債券之間的聯繫破裂，迫使一些信奉60%股票、40%債券這種傳統策略的投資者開始將目光投向更遠的地方，以尋求更高的回報率，儘管1980年代之後接近10％的年化回報率已經變得可望而不可即。一些投資者開始探索包括期權和貨幣在內的高風險資產，希望它們來替代或者補充美國國債數十年以來所發揮的投資組合對沖作用。

上述國際清算銀行的經濟學家表示，不管聯儲會還會採取什麼其他寬鬆措施，由於其一再堅持不會允許目標利率低於零，因此實際上限制了長期名義殖利率的下降空間。

他們還指出，自2008年金融危機以來，交易商降低國債二級市場短暫的供應或需求衝擊影響的意願有所下降；隨著對沖基金和其他機構發揮更大的作用，流動性溢價有所增加。

原文標題Constrained Fed, Leery Dealers May Hurt Bonds’ Utility as Hedge

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