雅虎香港財經 小米出新機 可幫雷軍實現承諾股價翻倍？
小米（SEHK:1810）2018年上市，協著港股首隻同股不同權股票之名，公司創辦人雷軍當時曾豪言「要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍」 ，不過時至今日，願望仍未達成，更跌穿招股價。日前公司最新5G旗艦手機「小米10」視為衝擊高端市場之作，新旗艦會是股價翻倍的催化劑嗎？
今年是小米10週年，同時公司亦推出5G旗艦手機小米10及小米10 Pro。除了是紀念作外，今次小米10 更被視為是公司衝擊高端市場的一次大嘗試。雷軍在發佈會上表示，集團3年前決定對標「友商」（意指華為）旗艦手機，進行技術趕超，採用了高通（美︰QCOM）的Snapdragon 865處理器，LPDDR5記憶體，有逾億像素的鏡頭，售價由3,999元人民幣起，2月14日開賣，更高階版的小米10 Pro（8+256GB）售價則為4,999元人民幣，則在2月18日開賣。
小米10疫症下熱賣
小米官方微博表示，小米10在首日開售1分鐘已達到2億銷售額，並隨即告售罄，按最低售價3,999元人民幣，即售出5萬部，反應相當熱烈，可望刺激股價，但要股價翻倍卻又要達到什麼條件呢？
小米2018年7月9日上市，當時上市價為17港元，翻倍即要達34港元水平。按2月14日收市價13.1港元及2018年每股盈利0.96港元計，公司市盈率（PE）14倍，對比行業龍頭蘋果（NASDAQ:AAPL）的25.5倍、三星的19.5倍略為便宜，不過與過去10年蘋果平均市盈率14倍其實相同，而小米的2019年預測市盈率則是25倍。假若按PE 25倍計，股價去到34元即每股盈利要起碼達到1.36港元這才算合理水平。之後的問題是，小米10能否將每股盈利推高4成？
股價攀升須有盈利憧憬支持
小米公告，截至2019年12月31日止年度公司的收入預期超過2,000億元人民幣，研發費用預期約為70億元人民幣，小米10項目的研發投入則已經達到10億元人民幣。小米10 售價高，但成本同樣高，而雷軍上年底預計明年毛利率會穩定在8%至9%間，即繼續強調高性價比。要為盈利提供大躍進，小米10的銷量需要較去年小米9的500萬部要高出相當多，這在今年新冠肺炎肆虐的環境下（市場調查機構IDC預計首季國內智能手機出貨量按年跌5成），難度較往常為大。
此外，小米強調持續投入研發，料今年的研發費用將超100億元人民幣，特別在「5G+AIoT」方面作重點投入，以持續擴大在物聯網（IoT）方面的領先優勢。事實上，公司6成收入來自手機，3成來自IoT 及生活消費品，加大此兩方面的研發費用，可望利好公司核心業務的長遠發展，不過也會對今年的盈利增長構成影響。
結語
總括而言，筆者認為小米10對刺激公司股價翻倍難度極大，但長遠而言，以小米10作為股價長期升浪的起點也非不可能，除了關注小米10 銷情，也要留意公司其他智能產品表現，以及同業今年新旗艦機推出情況，或許在小米11、12開賣前便已兌現當天上市的股價承諾。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Carlos Hie 沒持有以上提及的股票。
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