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小米當前面對的三大挑戰

Wendy So

小米 (SEHK:1810)日前公布2019年全年業績,股東應佔利潤100.44億元人民幣,由於2018年優先股公允價值變動的關係,比去年倒退26%;經調整後,淨利潤達115.32億元,比去年增加34.8%。集團去年總收入2058.39億元,按年增長17.7%,整體表現勝過市場預期。

雖然小米管理層對2020年前景表示樂觀,從小米的業績狀況分析,集團今年的盈利表現,將要面對以下3個難以突破的挑戰。

挑戰一:5G換機潮勢將拖遲又拖慢

小米去年的智能手機收入達1,221億元,全年增長7.3%,而第4季的收入卻按年大增了22.8%,相信是歸功於小米及Redmi年底推出的新手機,當中Redmi的全新「平靚正」K30 5G型號尤其搶鏡,亦為市場帶來5G手機大賣的憧憬。

可是,新冠病毒把這氣勢突然中斷,整個5G換機潮的爆發點勢必延遲。以內地來說,今年第1季消費急跌,第2季復甦速度仍待觀察,而2020下半年的進度,還要看民眾的消費力會否受疫情及其餘波所影響。雖說智能手機有剛性需求,何時把手機或Package升等,直接跟消費者的荷包和信心有關,而2020年的經濟前景實在難言樂觀。

挑戰二:疫情波及小米出口市場

在2019年,小米有44.3%的收入來自中國以外的地區,主要是印度、印尼及西歐。

的確,小米的手機在外銷市場成績斐然。印度是小米手機最大的出口市場,小米已連續10季保持出貨量第一,2019年第4季的市場佔有率達28.7%;西歐方面,小米在西班牙的市佔率排行第二,在法國及意大利排行第四,這兩個市場的當季出貨量更分別增長69.9%和206.2%。

現在西歐已成新冠病毒重災區,印度不久前亦已鎖國。小米管理層認為5月後西歐將有復甦跡象,這是何等樂觀的預期。英國政府日前才向國民公布,這場病毒抗戰會持續最少6個月;這也不表示6個月後一切會回復正常,全球經濟停擺的連鎖效應難以估計,經濟蕭條並非沒可能。歐洲經濟體系本身問題多多,復甦能力實在難以樂觀。

挑戰三:AIoT進度受阻

IoT與生活消費品是小米的一大亮點,雖然收入暫時只有手機的一半,但增長速度大幅超前, 2019年收入按年增加41.7%, 而手機的增長率只有7.3%。當中最好賣的是小米電視,集團表示小米電視出貨量在2019年於內地市場排名第一,全球排名第五。

而5G+AIoT更是小米的主力前瞻策略,這除了可以增加消費者對小米產品的倚賴度,透過功能提升的產品系列,有助增加利潤。

這盤計劃亦無可避免地被新冠疫情擾亂步伐。消費者5G升等的速度將放緩,而宏觀經濟環境不好時,亦會延遲購買非必要消費品。

結語

小米在2020年所須面對的嚴峻挑戰,大部份是環境因素,亦有望只是暫時性。小米本身在產品系列、品牌經營及銷售營運上,仍保有相當優勢,如果能持盈保泰地捱過今年,憑這些優勢,未幾應可扳回一城。但短線而言,經過去年底的一段「5G小陽春」,小米股價仍有下壓。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

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