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就業數據加劇2019年利率路徑之辯 聯儲會仍在加息軌道

Jeanna Smialek、Craig Torres、Christopher Condon
就業數據加劇2019年利率路徑之辯 聯儲會仍在加息軌道

【彭博】-- 美國月度非農就業數據略遜預期,並沒有改變市場對聯儲會12月加息的預期,但使這次會議變得更耐人尋味。

周五利率期貨市場顯示,投資者對聯儲會12月加息機率的預期高於70%。如果加息預期落空,金融市場可能會警覺到政策制定者對經濟的擔憂超過他們所暗示的程度。

這樣做也可能使聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾遭到向總統唐納德·川普屈服的指責。川普對聯儲會加息曾多有怨言。

當聯儲會於本月晚些時候召開政策會議時,這份遜於預期但仍顯示勞動力市場狀況健康的11月非農就業數據可能會成為考慮因素之一。以下是對他們可能如何考慮的三種情形假設。

情形1:保持當前軌道

聯儲會展望幾乎不受周五就業報告影響。11月就業成長勢頭放緩至增加15.5萬,弱於今年迄今平均20.6萬的成長速度,但還遠高於大多數經濟學家認為將失業率穩定在可持續水平所需的數字。

政策制定者將在會後發布新的經濟預測摘要。如果經濟假設保持穩定,那就幾乎沒理由大幅改變明年的利率路徑。

11月非農就業報告沒有任何顯示通膨將大幅升溫的跡象。聯儲會一直預測價格漲幅會穩定在他們2%的目標附近。另外自聯儲會上次會議以來,失業率一直穩定在3.7%,因此他們或許能夠維持短期失業率預估不變。

鮑威爾稱美國勞動力市場「非常強勁」。紐約聯儲行長John Williams12月4日表示他預計需要「進一步逐步加息」以使經濟保持在正軌。

情形2:鴿派加息

聯儲會官員也可能在12月加息,同時抑制對後續加息的預期。

「眼下言論焦點都是聯儲會在做’鴿派緊縮’,」北方信託首席經濟學家Carl Tannenbaum表示。他們這樣做的方法包括「表達對前景的一些驚嘆,或許,還有希望多等一會兒再考慮下一步行動。」

具體可能有多個層面的變動。聯儲會官員可能在會後聲明中不再提「進一步逐步加息」。他們還可能斟酌使用經濟評估中的措辭,來強調勞動力成長雖然還很強勁,但勢頭已開始減弱。如果他們真感覺應該偏向鴿派,還可能宣稱經濟前景面臨的風險傾向於下行,改變近期聲明中風險「大致平衡」的說法。

如果有數名政策制定者下調2019年和2020年加息次數預測,將是又一個強烈信號。

最後,鮑威爾可以借由會後新聞發布會來把預期推向他所希望的任一個方向。直到最近,鮑威爾對經濟的說法還是「非凡」和「非常積極」的。他可以輕易收回這個說法,強調聯儲會正進入政策不確定時期。最後,如果他願意,可以在加息同一天寬鬆金融狀況。

情形3:意外按兵不動

這既不在投資者預期之中,也不符合官員們所釋放的信號,但若真是如此,他們也很容易給出按兵不動的理由。

通膨不存在上升威脅,而且基本符合聯儲會2%的目標。更重要的是,對於通膨率為何沒在失業率處於數十年低點的情況下上漲更多,聯儲會官員似乎並沒有真正的解釋。副主席Richard Clarida注意到了這一點。

達拉斯聯儲計算的一項通膨指標已經連續三個月小幅放緩。

若按兵不動,將使聯儲會有更多余地來判斷不斷變化的美中貿易關係,歐洲經濟減速,以及金融狀況收緊對經濟和就業的影響。

按兵不動也會帶來許多挑戰。投資者已經對經濟前景頗感擔憂,這樣做只會加重他們的不安。另外還可能讓鮑威爾看上去像是屈服在川普的壓力之下。而且如果聯儲會預測明年會進一步加息,鮑威爾還得在新聞發布會上解釋觸發恢復加息的因素是哪些。

原文標題Fed Still on Track for Hike as Jobs Data Deepen 2019 Rate Debate

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