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屯馬線啟動的投資機遇

Oscar Yu
MTR shares investment

屯馬線一期上週正式啟動,港鐵網絡的滲透性又再提升。除港鐵之外,受惠屯馬線開通的持分者眾多,多媒體公司──雅仕維(SEHK:1993)就是個好例子。

領先戶外廣告

雅仕維(Asiaray)是一家戶外廣告公司,核心業務就是利用機場、地鐵站等空間來經營廣告媒體服務。地鐵站內扶手電梯旁的廣告牌、車站大堂的「立體」視覺廣告,多數由雅仕維來承辦。

高質素的媒體設計只是廣告方案的其一成功元素,戶外廣告的選址亦是核心元素。雅仕維要保持領先地位,持續投資於設計人材之餘,更要擁有黃金地段的廣告空間的獨營權。雅仕維成功奪得廣告空間的獨營權後,任何公司想在該空間落廣告,都必須要選用雅仕維的服務,變相為集團帶來龐大的議價能力。換個角度看,雅仕維獲取廣告空間獨營權的能力,就反映著其業務的護城河優勢。

地鐵空間為核心

雅仕維專注獲取機場及地鐵等人流密集的廣告空間。截至上年3月底,集團就擁有19個地鐵綫路,及31個機場的獨家特許經營權,而在2018年度,機場業務,與地鐵及廣告牌業務的收入貢獻就分別有37.7%和50.5%。屯馬線擴大港鐵的鐵路網絡同時,亦可擴大雅仕維的增長空間。

事實上,雅仕維最近就公布已獲取港鐵屯馬線一期鐵路沿線車站的媒體資源的獨家經營權,反映雅仕維在競奪黃金地段的空間獨營權的能力可靠。展望未來,隨著屯馬線全線啟動,其他鐵路站的廣告空間將進一步擴大雅仕維的增長潛力。

受累客運大挫

屯馬線雖可擴大雅仕維的業務基礎及增長空間,但去年社會事件以來,港鐵形象低落,近期武漢肺炎襲港,客運需求受到嚴重打擊,車站人流自然大減。短中期內,戶外廣告需求受挫,雅仕維所擁有的媒體資產難發揮價值。不過,地鐵作為核心客運工具,可替代性低,中長線內復甦可期,雅仕維的媒體資源將再度成為集團的吸金寶物。

結語

雅仕維的獨營權資產可構成龐大的護城河,作為業內領先品牌,雅仕維持續獲取獨營權的能力穩健。不過,目前雅仕維正以約42倍市盈率出售,相當昂貴,靜侯更好時機似乎更恰當。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。

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