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巴菲特在別人恐慌時也沽貨!這3隻沽售目標令人驚訝

Motley Fool Staff
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巴郡第一季的22項買賣中,最矚目的是以下三股。

星期五(5月15日)收市後,緊接而來的可能就是這個月最令人期待的日子,上市公司須披露向美國證券交易委員會(SEC)提交的申報文件。即是說,巴菲特(Warren Buffett)旗下巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)提交的13F表格。

凡管理超過1億美元資產的公司必須申報表格13F,從該文件可看到基金經理投資組合在截至這季(即2020年3月31日)止的持倉情況。我們剛剛目睹史上跌得最快的熊市,華爾街分析師和投資者都特別想知道「股神」在第一季的表現如何。

儘管大部分買賣都是微不足道,但巴菲特和他的團隊卻有三個舉動特別令人驚訝。

巴菲特狂沽高盛股票

可以說,巴菲特和其投資團隊的最大動作,就是減持高盛(Goldman Sachs) (NYSE:GS)股份84%,即沽出近1,010萬股。在這之前,巴郡在第四季亦沽出高盛600萬股。

巴郡狂沽高盛這家投資銀行的股票,有兩個理由令人對此費解。首先,橫看豎看,公司第一季業績都是非常亮麗。巴菲特沽貨時,當然不知道高盛在第一季的業績,但該公司在固定收入、貨幣和大宗商品業務的收入,均實現五年來最高水平,而股票業務的收入則是五年來第二高。

另一個原因,就是高盛目前股價只及賬面值75%,若以市賬率計算,已是2011年以來最低估值。巴菲特一直奉行價值投資,對長線投資者而言,目前的高盛正屬於價值股。

那麼,為何巴菲特要狂沽此股呢?其中一個可能,巴菲特只是想鎖定他十年來買入高盛股票已得的利潤。巴菲特向來善用經濟衰退作為買貨良機,這使他從高盛身上獲利豐厚。

另一個可能原因,就是巴菲特或他的團隊憂慮即將來臨的經濟衰退。事實上,情況可能如此,巴菲特在5月2日巴郡的周年大會上,表示他永遠不會看淡美國經濟。不過未來幾季,市場上的合併和收購活動勢將銳減,企業諮詢需求亦會大挫,這都會重創高盛業務。

什麼?沽出摩根大通股票!

巴郡狂沽高盛股票,雖然搶去了大部分投資者的視線,但令筆者大跌眼鏡的,就是巴菲特沽出180萬股摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM)股票,這雖然只是令巴郡對此股的持倉上季減少3%,但出於各種原因,此舉仍然令人震驚。

首先,巴菲特向來相當鍾情銀行股,而貨幣中心巨擘摩根大通往往在同業中跑出,資產回報率又在大型銀行中數一數二,加上核心的消費銀行業務(即貸款和存款)穩定增長。眼見摩根大通股價在3月大跌近40%,迫近賬面值,筆者預計巴菲特不會沽出此股。

另一個重點,就是巴菲特相當看好摩根大通行政總裁Jamie Dimon。股神之前曾說過,他將細讀Dimon給股東的年度信,從中了解銀行業的實際情況。Dimon年初雖然出過健康問題,令市場憂慮,但他已返回工作崗位,怎麼看都不會很快離任。

摩根大通亦是少數能同時擴大數碼和實體業務的銀行,該行網上交易的會員數目穩步上揚,同時又在美國銀行資源不足的地區新開幾十家實體分行。

坦白說,巴菲特減持摩根大通股份180萬股,筆者確實深感困惑。

巴郡少量沽出亞馬遜股票

巴郡第一季約22項持倉變動中,最後一個令筆者驚訝的,就是減持電子商貿巨擘亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)的股票。巴郡雖然只是沽出4,000股,只佔巴郡年初537,300持股的0.7%,但現在任何人沽出亞馬遜,都會令人吃驚。

在零售行業,很少公司能從2019年爆發的COVID-19冠狀病毒大流行中受惠,而亞馬遜就是少數例子。過去兩個月大部分時間,美國人都要愁困在家,因此一直從網上盡量購買商品。這使亞馬遜和旗下的產品生態系統大受歡迎。

亞馬遜還有更明確的優勢,我們已看到這家公司透過Prime會員,在零售市場穩操勝券。全球超過1.5億Prime會員推動收入增長,某程度上有助抵銷零售業務微薄的利潤,同時亦為亞馬遜提供支持,使亞馬遜可低價搶客,壓倒實體零售勁敵。

此外,亞馬遜還有高速增長的基礎設施雲端服務Amazon Web Services (AWS)。最近一季,AWS的銷售額按年增長33%至102億美元,AWS佔公司銷售額的13.5%,高於2018全年的11%。由於亞馬遜雲端運算的利潤率遠高於其他業務,隨著AWS規模擴大,公司未來幾年的營運現金流有望激增。

巴菲特雖然只是沽出4,000股,但筆者懷疑巴菲特和他的團隊會否後悔第一季的出貨決定。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。

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