雅虎香港財經 巴菲特苦等4年多終於看到機會
巴菲特足足等了四年半時間，以致巴郡的現金水平超高，破盡紀錄。近來，股神終於開齋，再次大手購物。這到底是好消息，抑或壞消息呢？
過去幾年，巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特(Warren Buffett)因為公司股價跑輸大市標普500指數，備受批評。但平心而論，撇開近年的表現，巴菲特稱得上是有史以來其中一位最出色的投資大師。
根據巴郡在2019年的股東信顯示，巴菲特過去55年帶領公司創造出20.3%的年均回報率。相比之下，標普500指數同期的複合年均回報率只有10%，這包括了股息。驟眼一看，年均回報率這10.3%的差距，看來不是太多，但巴郡的股價就是靠這個差距，從1965年至今跑贏大市超過2,700,000%。
可以說，每當巴菲特買賣股票，華爾街大行和散戶都會睜大眼睛，密切留意，難怪過去三個星期，大家都心情興奮。
巴菲特剛斥資105億美元大手購物
在7月5日至7月22日期間，巴菲特和他的團隊動用公司超過100億美元掃貨。
在7月第一個星期，巴郡宣佈將以97億美元作價從Dominion Energy (NYSE:D)手上收購一系列天然氣輸送管道和儲存資產，這項交易包括斥資40億美元購入資產，以及接手Dominion對這些資產承擔的57億美元債務。
對於Dominion，出售這些輸送和儲存資產後，可將資源集中在發電業務上。至於從巴郡獲得約30億美元現金（除稅後），將可用來回購公司的普通股，這對每股盈利會有幫助，還可吸引投資者。
至於巴郡方面，在美國各州天然氣輸送市場的市佔率，將可擴大一倍，從8%增加到18%，這台賺錢機器將會更加強勁。另外，巴郡又可獲得馬里蘭州科夫角的液態天然氣(LNG)出口、進口和儲存設施25%股權，確實是明智之舉。美國目前只有6個液態天然氣進出口地點，這正是其中之一。
巴菲特最近的動作多多，還未說完。
從巴郡上星期提交美國證券交易委員會(SEC)的文件可見，巴郡在7月20日至7月22日大手增持美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC)合共3,390萬股股份，成本達8.133億美元，巴郡手上的美國銀行股份增至近9.82億股（佔全部流通股11.3%）。以市值計，美國銀行是巴郡的第二大持倉，僅次於蘋果(Apple)。
眾所周知，股神向來鍾情銀行股，而美國銀行當然是他的最愛，而且在大型銀行中，對利率可說最為敏感，如果聯儲局在2023年開始加息，美國銀行的蜜月期就來了。
另外，過去五年，美國銀行在控制非利息支出方面，做得非常出色。該行積極發展數碼銀行和手機應用程式，已經進入收成期，越來越多零售銀行的交易改在網上進行，所以該行可以關閉部分實體分行，降低支出。
不利消息：巴菲特足足等了四年半才出手
看到巴菲特終於披上戰衣，指揮公司大手掃貨，當然值得興奮，但可惜的是，股神等了足足四年半時間，巴郡的天價現金才有用武之地。
巴郡對上一次是在2016年1月大手收購Precision Castparts，之後一直等到2020年7月5日，才宣佈另一宗較似樣的收購。不過截至2020年3月底，巴郡手上的資金已經衝上1,370億美元。手上有這麼多錢，雖然不是什麼壞事，但對巴郡這類巨無霸來說，錢太多亦未必是好，因為公司之所以有今日的成就，正是過去不停出手購物，密密收購有價值的業務。
巴郡即使過去三星期用了105億美元，手上的錢仍然多得驚人，無法肯定巴郡會不會繼續大手掃貨。在5月初舉行的網上股東周年大會上，巴菲特指出在4月沽出超過60億美元股票，之後可能會有更多沽貨行動。除了沽貨套現的錢，巴郡旗下約50多間公司會有大量現金流，所以最近一輪入市後，巴郡手上的現金和可售證券，可能仍然接近1,370億美元。
眼見巴菲特仍然留有一手，不想進行更大規模的交易，或者積極入市掃更多貨，華爾街大行和散戶看來值得持有戒心，這可能是一個警號。巴菲特向來不會捕捉股市走勢，也不會跟美國經濟長遠前景打對台，但他過去四年多寧願靜觀其變，等待機會，反映現時股市的價值無法吸引他入市。
事實上，巴菲特的喜好較狹窄，研究的焦點很集中，所以會有一定影響。說得清楚一點，巴菲特根據自己的專長，已經做得無可挑剔，問題只是他的注意力都放在金融板塊和必需消費品行業。近年，反而是科技和生物科技板塊一枝獨秀，但巴菲特對這些行業所知不多，所以一直留在場邊食花生，沒有任何動作。
目前看來，唯一被巴菲特認為真正有價值的，可能就是他自己的公司。從2018年開始，已經連續7季，巴菲特和他的團隊不斷進行股票回購，已經回購了超過70億美元巴郡的股票。只要巴菲特和最佳拍擋芒格(Charlie Munger)認為巴郡物超所值，跟內在價值存在大幅折讓（這是很主觀的判斷），那麼唯一可以肯定的，就是巴菲特仍然會繼續大手回購公司的股票。
這對巴郡的股東來說，當然是不錯的消息，但對於美國股市的前景，就是潑了一盆冷水。
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