香港股市 已收市

巴菲特負資產卡夫亨氏已鹹魚番生?

Motley Fool Staff

平心而論,似乎沒有什麼會難倒「股神」。卡夫亨氏 (Kraft Heinz) (NASDAQ:KHC) 對巴菲特來說可能是一個燙手山芋,連這位傳奇人物也承認為該股付出了太多。自2018年第四季業績作出154億美元減值後,這家公司已致力扭轉困局。卡夫亨氏雖然已扭虧為盈,但銷情不滯仍然是棘手問題。除非解決這個問題,否則股價將難以翻身。

業績勝預期推動股價上漲

第三季業績雖然不怎樣亮麗,但已比之前有所改善。

  • 收入自然下滑1.1%
  • 本季營業收入最令人驚喜,增長9.8%至11.8億美元。
  • 淨收益按年增長45.5%至8.99億美元,大幅上升歸因於出售加拿大芝士相關業務,加上去年錄得減值。
  • 經調整每股盈利為0.69美元,遠超預期的0.54美元,雖然仍按年下跌9.2%。按通用會計準則 (GAAP) 計算,攤薄後每股盈利增長48%至0.74美元。大幅增長歸因於出售加拿大芝士業務資產,加上去年錄得減值費用。

基於股價極度低殘,業績勝預期帶動股價報復式反彈。

缺乏自然增長

儘管盈利回升,但卡夫亨氏業務的自然增長仍然面臨不明朗因素。隨著收入下滑,必須削減成本,才能產生可觀盈利。第三季淨銷售額按年下跌4.8%,部分原因出於貨幣匯率波動和資產剝離。若撇除這些因素,銷售自然增長下滑1.1%。美國業務的淨銷售額下降1.6%至436萬美元,原因純粹出於業務自然下滑,並不涉及資產剝離。加拿大業務的銷售額大幅下跌21.1%,原因在於出售芝士業務資產。若撇除此項因素,加拿大的銷售額下滑0.5%。國際業務方面,各市場的淨銷售額均錄得下跌。

全賴盈利站穩了腳,卡夫亨氏的股價可說已走出谷底,但很難說該股就可獲得動力大幅回升。除非收入增長顯著,否則盈利難有上升空間,但我們目前為止找不到任何復甦跡象。

假如銷情好轉,股價將會飛升

是否買入卡夫亨氏,主要是風險與回報的抉擇。一方面,該股估值已很低殘,股價已低於公司的實際賬面價值,市賬率低至0.67,因此當業績帶來驚喜,股價便火力十足,單日升幅已可高達12%。筆者可以肯定巴菲特一定很希望是在目前價位買入此股。

另一方面,這家公司仍要作出大量工作。在自然增長方面,看來還差很遠。但當卡夫亨氏在這方面取得成果,那這家消費必需品公司將華麗轉身,令我們眼前一亮。假如這個劇本真的發生,那麼該股的低殘估值無疑會為長線投資者帶來豐厚回報。問題其實很簡單,這就在於該公司能否實現收入增長。不過從收入增長停滯不前可見,卡夫亨氏的品牌組合目前並未看見強勁需求。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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