雅虎香港財經 市值達1萬億美元的四隻美股主宰市場之謎
在過去兩年，蘋果（Apple）（NASDAQ:AAPL）、亞馬遜（Amazon）（NASDAQ:AMZN）、微軟（Microsoft）（NASDAQ:MSFT）和Alphabet（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）超越同儕，成為首批市值達1萬億美元或以上的上市公司。
達成里程碑是否好消息見仁見智。在微軟市值突破1萬億美元後，公司行政總裁Satya Nadella表示：「如果有人要慶祝微軟市值報喜，我會覺得反感」。他更認為，達到里程碑一事「毫無意義」。
上市公司的價值並非在於高估值，而是取決於其如何發展業務、為投資者創造價值、賺取盈利和顛覆行業。不過，能夠令估值突破1萬億美元，應是代表公司的措施行之有效。接下來，就讓我們分析一下蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet各自稱霸市場的原因。
蘋果正經歷轉型
在2018年8月，蘋果市值達到1萬億美元，之後再上升至現時的約1.4萬億美元。
iPhone銷售下跌，部分投資者看淡蘋果前景，但公司卻證明了其並非完全依賴智能手機市場。
舉例來說，蘋果的Airpods和Airpods Pro、Beats by Dre系列以及Apple Watch等可穿戴裝置亦獲得空前成功。在2019年第四季，公司的可穿戴、家居和配件分部銷售增加54%。 毫無疑問，蘋果是耳戴式可穿戴裝置和智能手錶霸主，而且有證據表明公司的市場有更大發展空間。研究機構Gartner估計，從現在直至明年，消費者的可穿戴裝置消費額將會上升55%，有關增長主要來自耳戴式裝置和智能手錶，亦即以蘋果為龍頭的產品類型。
除了可穿戴裝置外，蘋果的服務業務亦進軍新增長領域，並取得不俗成績。 蘋果的服務業務包括App Store的所有產品、Apple Music、Apple TV+、Apple News和Apple Pay等。在第四季，公司的服務收益上升18%，佔總銷售的19.5%。由於有關業務尚處於萌芽階段，日後增長可能會更上一層樓。
蘋果數十年來不斷開發優質裝置和軟件，造就其市場領導地位。然而，其未來增長將會由訂閱服務和新興可穿戴技術行業的經常性收益所推動。
亞馬遜領先零售和雲端市場
在蘋果市值突破1萬億美元後一個月，網上零售商亞馬遜也同樣越過里程碑，可惜公司未能延續佳績，現時估值跌至約9,410億美元。
亞馬遜一直主導美國網上零售市場和雲端運算行業，促進了公司崛起。亞馬遜的平台佔全美網上零售購物額約38%，公司亦善用智能助手、電子閱讀器、平板電腦和Prime服務的優勢，令用戶離不開其日益擴大的生態系統。
亞馬遜的網上零售業務最為人熟悉，但公司大部分溢利乃來自雲端運算業務Amazon Web Services (AWS)。AWS是首屈一指的雲端基建企業，估計市場佔有率介乎30%至40%。 在上季，AWS的經營收入達23億美元，相比之下，亞馬遜在北美的零售經營收入為13億美元。
預期2022年公用雲端運算市場規模將達到3,310億美元，亞馬遜有望繼續受惠於雲端行業發展。
話雖如此，亞馬遜亦可從持續擴大的廣告業務中賺取豐厚利潤，因此投資者切勿以為公司只專注於網上零售和雲端運算業務。
微軟歷劫重生
Satya Nadella在六年前才接手微軟，當時公司的估值只有目前市值1.26萬億美元的約四分之一。 正如上文提到，Nadella對公司市值翻倍不為所動，不過投資者應會對其帶領公司邁向新增長留下深刻印象。
在執掌微軟後不久，Nadella便預測，公司的商用雲年度化收益將由當時的63億美元上升至2018年底的200億美元。結果微軟不單提前達成目標，更持續走紅。
微軟的商用雲收益包括公司廣受歡迎的Azure雲端運算服務、Office 365訂閱服務和客戶關係服務產品Dynamics 365。目前，有關業務佔公司銷售超過三分之一。
Azure是微軟當前的重點業務，在雲端運算市場排行第二，僅次於亞馬遜。憑藉Azure和其他商用雲服務，微軟已發展成堅不可摧的科技巨擘，推動股價在Nadella上任後急升超過350%。
廣告界之王Alphabet
在佩奇（Larry Page）和布林（Sergey Brin）宣佈退任Alphabet管理層，並交由Google行政總裁披猜（Sundar Pichai）接棒後，Alphabet股價開始攀升。於本月，公司的估值終於達到1萬億美元。
投資者對Alphabet管理層變動的反應正面，認為披猜對股份回購持更開放態度，甚至可能會首次派息， 但當然，在網上廣告界獨佔鰲頭才是公司的真正價值所在。去年，Alphabet最主要的附屬公司Google在美國搜尋廣告市場取得73%佔有率，反觀其最接近的競爭對手亞馬遜佔有率只有13%。
多年來，Google致力提高收集用戶數據的能力，再將資料用於投放針對性廣告。鑑於系統表現奇佳，上季公司以搜尋廣告為主的廣告業務收益佔Alphabet總收益的84%。
縱使亞馬遜開始挑戰Alphabet的搜尋廣告業務，後者的股東仍可高枕無憂。Alphabet在網上廣告業務大幅拋離對手，加上能夠根據用戶數據準確投放針對性廣告，未來數年應能繼續傲視同儕。
估值可升可跌
投資者要記住，即使企業市值達到1萬億美元，也不代表這是評估一間公司的最適當指標。相反，他們要留意企業與其他同業相比的整體業務實力，以及企業是否擁有出色管理層並獲管理層大力投資。此外，他們亦應發掘專注於長期增長的公司。可幸的是，本文介紹的企業都擁有可觀市場價值和所屬行業的霸主地位。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
