市場或將再次變盤 華爾街開始為通膨見頂厲兵秣馬

【彭博】-- 聯儲會的不懈戰鬥終於初嘗勝利果實：華爾街的通膨押注正在從歷史高位回落。

債券市場顯示對未來十年通膨的預期正在下降，價值股熱潮逆轉，工業大宗商品的超級周期降溫。

這些都說明2022年押注通膨的交易很可能已經見頂，這種轉變有可能擾亂跨資產交易，Bill Ackman等對此持不同意見的人可能面臨挑戰。

隨著金融環境收緊，借貸成本上升，股價下跌，消費者和企業遭遇衝擊，聯儲會的政策緊縮行動開始給炙手可熱的商業周期降溫。與此同時，商品消費熱潮也隨著主要零售商庫存的增加而結束。

「美國通膨率可能接近頂峰，」 Principal Global Investors首席全球策略師Seema Shah表示。 「消費者正在從商品轉向服務業，整體需求也在放緩，因此核心商品價格壓力變得更加偏向通縮。」

不過在整個疫情時代，投資者對通膨趨勢的預測成績並不怎麼好。之前市場並不是沒有宣布過通膨見頂，但現實讓投資者失望而歸。美國5月份通膨率又一次超過預測，引起經濟學家和市場困惑。

巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel Cau在給客戶的一份報告中寫道，「過去12個月裡通膨率連續多次超過預期，今年早些時候至少發生過一次「通膨見頂」事件，這次市場的預估會比以前更現實更靠譜嗎？」

這一回，消費者的反應可能已經發生了變化。高物價開始改變他們的行為，阻止他們購買大額商品。

5年和10年期美債盈虧平衡利率已經回落至2月俄羅斯入侵烏克蘭之前的水平。5年期盈虧平衡利率跌至2.8％左右，這意味著市場人士預計未來五年CPI升幅將更接近聯儲會2％的通膨目標。

一個大宗商品指標跌至3月份以來的最低水平，規模19億美元的景順德銀農業ETF遭遇的單周撤資達到2.35億美元，為2008年以來最大。iShares通膨保值債券(TIPS)產品連續兩個季度遭遇贖回，ETF投資者以2013年以來最快速度撤離。

與此同時，股票經理們開始重新青睞大型科技股等通常在低利率環境下表現出色的股票，而不是在通膨預期升高時漲勢較好的價值股。

「我們正處於經濟放緩的過程中，長期通膨預期似乎正在下降，」 放棄了長期以來對價值股做多觀點的富國銀行股票策略主管Christopher Harvey表示，「大約兩周前，我們從周期性股票陣營轉向。」

密歇根大學調查的較長期通膨預期上周從14年高點回落，可能降低大幅加息的緊迫性。

然而，依然有很多理由保持對通膨的對沖。花旗意外指數顯示，到目前為止，儘管其他數據低於預期，但主要經濟體的通膨數據仍超出預期水平。

商品和服務業指數仍處於歷史高位，儘管金融指標降溫，但官方CPI可能在未來幾個月繼續小幅上漲。

但儘管如此，鴿派投資策略變得越來越有吸引力：在總需求從歷史水平放緩之際，經濟衰退的呼聲越來越高。

「我們開始增持一些受利率上升影響尤為嚴重的板塊，例如生物技術，」 GenTrust的投資策略師Mimi Duff周一在報告中寫道。「展望未來，隨著利率進一步企穩，我們會考慮延長久期，假設我們認為通膨壓力可能減弱，可以在標普500指數達到3300-3500點的情況下高配股票。」

原文標題

Great Inflation Trade on Wall Street Peaking Across Assets (1)

原文標題市场或将再次变盘 华尔街开始为通胀见顶厉兵秣马

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