雅虎香港財經 幣策分化 釀債市風暴
西方集團對俄羅斯實施經濟及能源制裁，致使世界通脹急速升溫，「回旋鏢」效應陸續浮現。鑑於環球主要經濟體進入加息周期，債市搖搖欲墜，俄國昨已被迫出現外幣債務違約，為逾百年來首次。內地物價雖未顯著升溫，人民銀行行長易綱昨也稱實際利率相當低，目前採取溫和的寬鬆政策，意味無加息壓力，但在疫情反覆拖累經濟放緩下，外企對人民幣債券的投資興趣亦驟降，由非內地主體發行的人民幣債券（俗稱「熊貓債」）上半年發行規模減半。美國和日本也有自食其果之虞。
歐洲汽車企業及金融機構向來是熊貓債的主要發行主體，這些公司利用熊貓債籌集的人民幣，進行設備投資及建設銷售網。由於不需要將手上的外幣換成人民幣，可以降低匯兌風險，自從2005年中國政府開放熊貓債以來，發行額一直在擴大。不過，金融數據機構Refinitiv統計顯示，今年上半年的熊貓債發行額僅79億元人民幣，比上年同期約159億元人民幣削半，亦是2016年以來最低。
外商在華投資意願減少
截至今年6月底，發行熊貓債的公司只有德國車廠寶馬（BMW）及平治（Mercedes-Benz），合共4隻債券。分析指，外資企業在華投資意願減少，是導致熊貓債發行規模驟跌的主因。日本綜合研究所主任研究員關辰一說︰「考慮到工廠突然停工及消費低迷的風險，外資對投資並不積極。」
人民幣債券遇冷鋒之際，俄羅斯亦面臨主權債務違約危機。歐美日諸國對俄實施金融制裁，甚至把其踢出環球銀行金融電訊協會（SWIFT）結算系統，導致俄國無法向海外債權人支付利息，因而被迫出現自1918年以來首次「外幣主權債務違約」。
日民企未償貸款22年最高
外媒報道，俄國於本月26日及5月27日到期的約一億美元（約7.8億港元）利息支付寬限期已過，意味已正式違約。自3月初以來，俄國的歐元債券一直處低迷水平，考慮到該國的銀行體系與全球脫鈎，主權債違約目前也只是象徵式，不會對金融市場及經濟造成衝擊。對於目前已面對雙位數通脹和嚴重經濟收縮的俄羅斯人來說，這近乎無關痛癢。
反之，在全球加息潮之下，貨幣政策逆勢放寬的日本，企業貸款在疫情期間不斷攀升。日本央行公布截至3月底的季度資金流統計顯示，按帳面價計算，民營企業（金融機構除外）未償還貸款按年增長1.6%，達到469萬億日圓，為連續兩季增加，亦是2000年3月以來最高。
日本企業擁有的金融資產按年增長4%，達1,253萬億日圓；現金和存款增加1.5%至323萬億日圓。日本企業的金融資產及債務同步上漲，很大程度反映其超寬鬆貨幣政策的影響，但亦意味當日本央行扭轉貨幣政策時，龐大的資產負債表可能加劇市場波動，為金融危機埋下伏筆。
已大手加息的美國，因國債孳息率飆升，令發債成本大增。美國今個財政年度截至5月底，聯邦政府淨利息支出為3,110億美元，按年增近三成。
