香港股市 已收市

彭博專欄:中國的壞賬銀行未來前景堪憂

Nisha Gopalan
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彭博專欄:中國的壞賬銀行未來前景堪憂

【彭博】-- 還記得我們說過中國股市救援隊需要救援嗎?現在看來,這個國家的壞帳銀行可能也需要用到壞賬銀行。

中國四大國有不良債務管理公司陷入了困境,中國華融資產管理公司更是如此,其原董事長剛剛被指收受約2.4億美元賄賂、揮霍浪費國家財產,以及與多名女性搞權色交易(估計代價不菲)。

賴小民落馬,是這四家公司遇到麻煩的最新亦最明顯的例證。除了華融以外,這四家公司還包括中國信達資產管理公司、中國東方資產管理公司和中國長城資產管理公司。政府要求這些公司回歸化解不良貸款的核心業務,在此壓力下,他們的規模肯定會萎縮。

這四家資產管理公司成立於1999年,目的是通過購買國有銀行的不良債務來拯救陷入困境的體系。人們當時曾以為這些壞賬銀行會自然消亡,結果他們卻變成了金融集團,開展起了經紀和房地產業務,甚至為收購交易提供貸款。我的同事Shuli Ren曾寫道,華融甚至還開始利用其準主權信用地位發行廉價美元債券,然後將資金投入高收益債券。

華融犯下的最大錯誤,就是在政府去年打擊資本外流之際,將資金借給國有銀行紛紛回避的收購者。

這家壞賬銀行慷慨之舉的受益者有中國華信能源有限公司和熱衷收購的海航集團。在董事長被帶走前不久,華信曾試圖收購俄羅斯石油公司Rosneft Oil的大量股權。華融今年自食其果,上半年淨利潤下降95%。

信達一直不太願意冒險,其上半年利潤下降0.8%就反映了這一點。其影子銀行業務敞口也比較小:根據Deutsche Bank Research今年7月的研究報告,2017年末,該公司總資產中只有7%屬於「非標準化信貸」資產,而華融則接近30%。但就連信達也加入了放貸遊戲,去年通過其幾年前收購的一家香港銀行,為以2.5億美元收購南安普頓足球俱樂部的交易提供了資金。

投資者現在應該預期業務收縮,那些在海外--尤其是香港--擴張的資產管理公司回歸本土。信達在上半年的業績報告裡就說要「突出主業」。這種轉變已經很明顯:這六個月不良資產管理為稅前利潤作出了63%的貢獻,而去年同期的數字為接近45%。

據英國《金融時報》報道,華融7月份開始在香港裁員,而且所有這四家公司都被北京方面要求裁員,並停止在香港的一些投資銀行業務。

雪上加霜的是,這些公司的資本緩沖墊正在變薄:6月份信達的核心一級資本充足率為9.67%,低於2016年12月底的11.87%。鑒於信達和華融股價均低於賬面價值(這是股票增發的非正式基準),他們向投資者籌集資金的前景暗淡。IPO之門也正在關閉:華融取消了A股上市計畫,而長城提議的香港IPO也遙遙無期。

而且,這四家公司仍被要求為國家服務。一開始是救岌岌可危的銀行;現在,它們可能得幫助解決P2P行業風險。而且後面還將有更多痛苦。

(新增最後四段,之前版本更正了第六段中提到的人物身份;Nisha Gopalan是彭博專欄跟蹤併購交易和銀行業的專欄作家。本專欄並不代表彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。)

原文標題For China’s Bad Banks, the Future Looks Worse: Nisha Gopalan

欲联系记者请洽:Nisha Gopalan 香港 ngopalan3@bloomberg.net

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