香港股市 已收市

彭博專欄:股市反彈已經完成 多頭行至交叉路口

Robert Burgess
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彭博專欄:股市反彈已經完成 多頭行至交叉路口

【彭博】-- 標普500指數周二創下歷史新高,繼第四季度慘痛下跌之後完成了異常迅速的反彈。全球其他股市也不甘落後。自然,每個人都想得到答案的問題是,接下來我們將走向何方。答案取決於是市場開始關注全球經濟中日益冒出來的、摩根士丹利所說的「玻璃杯半空」跡象,還是坐擁多得出乎意料的現金的投資者認定,他們再也沒法承受在場邊觀望、錯過或有的「融漲」行情。

「錢太多了,」摩根資產管理的首席投資官Bob Michele周二告訴彭博電視台。「過去三年裡的趨勢是持幣以待聯儲會結束加息。聯儲會本應該會在今年年底而非去年年底結束加息。這些錢還沒有回到市場中來。」他是對的。道富的月度投資者信心指數最新報71.3,保持在歷史低點附近。這是什麼概念呢?該指數在金融危機期間也才跌到82左右,並且在上個夏季時還高於100--投資者既不增加也不減少風險資產長期配置比例的水平。這個指標有權威性,是因為與基於調查的指數不同,它是基於實際交易並覆蓋了全球15%的可交易資產。根據投資公司協會的數據,截至周三的貨幣基金資產規模為3.04萬億美元,高於10月末的2.88萬億美元。貨幣基金資產從去年10月到今年3月的資產成長為2008年最後三個月到2009年1月期間以來最多的。然而,如此多的投資者這麼謹慎依然並不奇怪,儘管失業率很低、通膨在控制之中、聯儲會有貨幣寬鬆傾向。

畢竟首先,就在兩周前,國際貨幣基金組織(IMF)還將全球成長預測下調至2009年經濟萎縮(金融危機)以來最低水平。儘管2019年預估成長率3.3%與全球經濟開始復甦以來的步伐也沒有那麼大的差距,但IMF指出,該預估面臨的下行風險已有所增加。而且本周已經有了一些例子,許多先前有利市場的因素突然變成了不利因素。例如川普政府決定不延長讓各國可以購買伊朗石油而不受美國制裁的豁免期,石油價格飆升。儘管勞動力市場陷入六年最糟局面,但中國仍在進一步減少刺激經濟。南韓--著名的全球狀況預警系統--出口大幅下降。摩根士丹利的策略師在一份研究報告中寫道,「玻璃杯已經變成半空的了」。

債市在買「好消息情景」的賬嗎?

投資者準備擁抱風險資產的最佳指標可能是美國國債市場。在美國財政部周二的400億美元兩年期債券招標中,投資者的認購金額為招標規模的2.51倍。儘管殖利率從3月份的不足2.20%升至現在的2.36%,但這個所謂的投標倍數仍低於過去12個月平均值2.65倍。換句話說,投資者對超安全證券的需求減少,導致招標「結果平平」--Bleakley Financial Group的首席投資官Peter Boockvar在給客戶的報告中如是說。然後是殖利率曲線再次開始變陡,儘管3月份時3個月期與10年期殖利率短暫發生倒掛。雖然這一期限溢價依然低得不可思議--才區區15個基點,但它不再預示經濟衰退。此外,2年期和10年期殖利率之差則已連續四周走闊至21個基點,創2016年11月以來的最長連續走闊行情,LPL Research稱,這是對經濟的信心正在增強的一個真確信號。該公司預測,年內這一利差可能達到或者超過25個基點。「隨著全球數據改善,長期殖利率近期的回升令我們感到鼓舞,」LPL首席投資策略師John Lynch在研究報告中寫道。「隨著時間慢慢推移,良好的經濟基本面終將壓倒全球不確定性。」

(Robert Burgess是彭博專欄編輯。本專欄並不代表彭博編輯委員會或彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。)

原文標題Stock Bulls Have Come to a Fork in the Road: Robert Burgess

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