雅虎香港財經 彭博專欄：許家印縱然長袖善舞 中國恆大無奈現金不足
【彭博】— 中國恆大億萬富豪創始人許家印的人脈技巧令人贊嘆。在時運乖蹇之際，他請來香港大亨好友們幫忙支撐他的股票和債券。在有關公司前途的猜測囂囂之時，7月1日他現身中國共產黨成立100周年慶祝大會，顯示他在北京擁有良好的關係。
然而，開門還須七件事。任憑許家印足智多謀，但中國恆大在過去兩個月陷入金融危機的軌跡清晰可見，正與中國其他陷入困境的公司一步一步走向違約並無二致。隨著再融資選項的減少，中國恆大的債權人可能剛剛開始瞅准其1588億元人民幣的自由現金進行申索。然而它拉的飢荒可遠不止這個數字。
中國恆大的困境始於5月下旬。當時有影響力的財經新聞媒體財新報導稱，中國監管機構正在調查該開發商與一家中型銀行之間的關聯交易，中國恆大是該行的最大股東。
從那以後，消息面每下愈況。有報導稱，中國恆大未兌付少量商票，而三家擁有460億元人民幣信用風險的銀行已決定在今年到期時不再向該公司續貸。截至去年底，中國恆大有約2057億元的商業票據未償還，比2019年成長24%。其部分票據的隱含殖利率高達36%。
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而周一的新聞另起波折：應廣發銀行的要求，中國的法院凍結了中國恆大的地產子公司13,201萬元的銀行存款。中國恆大聲明稱，涉及的廣發銀行的項目貸款要到明年3月才到期。如果一些銀行拒絕延長貸款，情況已經不妙了。但是，如果銀行甚至不能等到到期、並想提早收回貸款，那麼除了債務人處於生存危機之外，很難再作他想。
中國恆大的總借款中約有47%，即3355億元人民幣將於今年到期；而該公司披露文件顯示，截至2020年底其可無限制動用的現金只有1588億元。如果前述法院的凍結命令導致其他銀行和信託公司紛紛效仿，申請凍結中國恆大的存款，那麼這家開發商的可用現金會驟然減少。
最新的新聞表明中國恆大與一些中資銀行關係惡化速度之快。其流動性緊張可能比現金覆蓋比率嚴重得多——這是衡量一家公司是否有足夠資金償還短期貸款的相對簡單的尺度。或許是為了避免引起債券和股份持有人的擔憂，中國恆大表示，對於廣發銀行濫用訴訟前保全的行為，將依法起訴。
中國恆大以前也遇到過麻煩，特別是在2018年北京鄭重發起去槓桿運動時，以及在2020年初新冠病毒大流行病迫使中國各地封鎖時。但這一次不同，仿佛是因為北京已經習慣了中國恆大的股票和債券遭拋售：情況似乎得到了控制，沒有在市場傳染。政府可能會認為中國恆大並非大到不能倒吧。
儘管如此，周一對於這家開發商還是一場血洗。其在香港上市的股票下跌16%，至四年低點，附屬公司恆大汽車下跌19%。像往常一樣，中國恆大迅速出手進行損害控制，在收市後提交的文件稱，恆大物業預計上半年利潤同比攀升70%。然而禍不單行，湖南省邵陽市暫停了中國恆大兩個住宅項目的銷售，稱其蓄意逃避監管。
一些地區性銀行和名不見經傳的地方政府現在已毫不猶豫地斥責中國以銷售額計第二大房地產開發商。難道這就是中國人愛說的「虎落平陽」？在黨的百歲生日之際，許家印受邀坐上天安門廣場「雅座」，可能還沒有發揮效果吧。
（Shuli Ren是彭博專欄作者，重點關注亞洲市場。本專欄並不代表彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。）
原文標題Evergrande’s $25.8 Billion Cash Pile Isn’t Big Enough: Shuli Ren
(新增圖表之下內容)
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