彭博經濟學家：對抗危機先到這裡 中國央行考慮政策正常化

【彭博】-- 彭博經濟學家曲天石寫道，從對抗危機走向政策正常化--中國央行似乎正在路上。央行正在將重點從幫助經濟從大流行病中復甦的短期刺激，轉移到更加平衡的政策立場，後者對經濟的長期可持續發展具有同等的重視。

結果就是，筆者仍然預計中國央行將進一步略微降低借貸成本，並保持銀行部門流動性充裕。但是逐步出爐的數據影響到政策動向，央行可能正從上半年積極寬鬆的立場，向更為克制的方向傾斜。

中國央行在召開了下半年工作會議之後於周一晚些時候發布了公告，公告顯示將繼續通過再貸款的方式，以提高信貸成長和支持企業。但表示將「堅持市場化原則，尊重商業銀行自主經營權」。這表明央行對過度信貸擴張而助長不良貸款增加持謹慎態度。6月末廣義貨幣M2同比成長11.1％，為2017年以來最快。防範風險重回議程--自從疫情爆發以來，在政策聲明中它明顯缺席。這清楚地表明，中國央行正考慮從對抗危機時期轉向政策正常化。這表明在支持成長和確保金融穩定之間要取得更大的平衡。筆者堅持其預測，即到年底前，1年期貸款市場報價利率(LPR)將再下降20個基點，銀行存款準備金率將再下調100個基點。話雖如此，筆者認識到中國央行可能更傾向於放慢寬鬆政策或維持不變。

中國信貸擴張

防範風險是十九大提出的一項目標，在2018年至2020年初之間指導了政策立場，旨在化解重大金融風險。但在爆發疫情以及嚴格的限制措施重創經濟之後，中國央行的工作重點轉向了支持成長，而不再強調防範風險。現在看來，鍾擺正在重新擺向確保更長期可持續成長，同時仍在努力實現經濟恢復。另一個表明政策立場正在轉向長期優先事項的跡象是，中國央行強調了金融系統改革、開放和金融基礎設施建設的必要性。

總而言之，筆者預計中國央行將繼續其旨在支持經濟的現行政策，同時避免任何進一步的大舉寬鬆。這意味著央行可能會在今年保持目前的信貸擴張速度。這也意味著央行將更密切地關注長期金融風險和可持續成長，並注意避免累積諸如資產價格泡沫之類的金融風險。換句話說，中國央行正在從上半年對抗危機為特征的立場轉向政策正常化。

原文標題

CHINA INSIGHT: So Long Crisis-Fighting, PBOC Looks to Normalize

(新增圖表之後的內容。)

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