彭博美國數據前瞻：美國大選讓財政和經濟路徑來到了十字路口

【彭博】-- 彭博經濟學家Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby和研究助理Eliza Winger撰文稱，在一系列重要的事件和經濟數據中，美國總統選舉將在聯邦公開市場委員會會議和10月份就業報告公佈之前進行。

鑒於郵寄投票的高比例和潛在的法律挑戰，在周三上午仍沒有確定選舉結果的一幕並非不可能。這樣的結果可能會刺激經濟政策的不確定性。持續時間越長，對經濟前景的壓力就越大，並進一步降低採取另一輪財政措施的可能性。

預計在11月聯儲會會議上不會採取政策行動，也不會顯著改變基調。如果選舉結果沒有定論，市場可能會突然做出反應，推動聯儲會在本月晚些時候出手，即便這需要聯儲會在兩次會議之間做出緊急決定。

雖然10月份的就業數據很可能再次出現正成長，但筆者認為，鑒於當月異常大規模的季節性調整以及近期大量宣布的裁員，風險偏向下行。

除非市場遭受重大衝擊以及在冬季新冠病例加速成長的情況下實施廣泛的封鎖措施（並非筆者的主要預期情境），否則2021年經濟將繼續穩定成長。聯儲會可能會將利率保持在近零下限；預計至少要到2025年才會首次加息。

鑒於經濟數據繼續好於預期，進入明年之際下一輪財政措施的命運仍然高度不確定。然而，宏觀穩定性掩蓋了微觀層面上加深的痛苦。樂觀的財務狀況集中在高收入家庭中，而低收入家庭（最有可能受到危機影響的家庭）的痛苦加深，需要立即採取財政行動。

2020年選舉有可能激發創紀錄的不確定性

11月2日，周一

10:00

ISM製造業指數

預計10月份的ISM調查將顯示，即使更廣泛的經濟成長放緩，製造業仍將繼續小幅成長。庫存補充和承受疫情潛在限制措施的能力改善使筆者預計10月份數據略好於9月份發布的55.4。

根據ISM調整的地區調查

10:00

建築支出

受非住宅行業情況惡化的影響，9月的建築支出可能略有下降。第三季度初步GDP報告顯示結構投資上一季度暴跌了14.6%。7月和8月的非住宅建築數據顯示折合成年率季度環比僅下降0.5%，這意味著BEA假設9月大幅下降。

在住房需求強勁的支撐下，未來幾個月住宅建築指出應保持強勁，而公共建住可能放緩，因為在缺乏強勁稅收的情況下，各州可能會因預算平衡要求而推遲某些投資項目。

非住宅建築支出推動下降

11月3日，周二

2020年美國大選

周二的選舉將決定總統職位、參議院的35個席位以及眾議院的全部435個席位。郵寄投票的高比例，參議院的特別選舉以及延遲和法律挑戰的可能性，意味著許多結果可能要幾周才能揭曉。

主要的預期和押注市場的假設是民主黨大獲全勝，贏得總統職位並掌控目前在共和黨手中的參議院。儘管這可能是最有可能的結果，但包括維持現狀或國會分屬不同黨派在內的其他結果仍然存在很大的可能性。

11月4日，周三

08:15

ADP

ADP的10月份就業報告可能會顯示適度的成長。由於2020年人口普查結束時聯邦政府的招聘大規模到期，該報告計算的私營部門招聘應會超過總體就業。貨物生產部門應繼續從庫存補充需求中受益，而服務部門的招聘在假期季節前值得密切注意。

08:30

國際貿易餘額

9月份貿易逆差收窄。進口略有下降，而出口則反彈。然而，在第三季度，淨貿易拖累了經濟成長，本季度可能也是這樣的情況。

10:00

ISM服務業指數

今年秋天和冬天可能出現的新活動限制措施將對服務業產生不成比例的影響，但10月可能還會再出現一個月的擴張。

14:00

聯邦公開市場委員會會議

11月聯邦公開市場委員會會議定於選舉後兩天舉行，不太可能有任何政策行動或基調出現重大改變。如果市場對選舉結果產生突然反應，聯儲會可能會在晚些時候採取行動--通過臨時會議或在12月會議上採取緊急行動。

在11月份的會議上，在感染病例加速成長以及缺乏新的財政支持對經濟前景造成嚴重影響的背景下，聯儲會可能將重點放在經濟狀況上。

11月5日，周四

08:30

首次申領失業救濟人數

首次申領失業救濟人數可能會略有下降，但該數據持續維持在高位則凸顯出，隨著大流行繼續導致裁員，勞動力市場的全面復甦還有很長的路要走。各州感染病例的增加，加上缺乏額外的財政刺激措施，正威脅著經濟復甦的步伐。同時，數百萬美國人將在12月底失去福利，而且，如果沒有財政援助計畫，許多小企業可能會面臨破產。

08:30

非農生產率

在現代歷史上經濟成長表現最好的季度，生產率可能較此前一個季度小幅提高。此前生產率成長10.1%是1971年以來最大的增幅，因為工作時間驟降，超過了產出。

經濟復甦的不確定性將給投資帶來壓力，而較低的資本支出將導致未來生產率成長放緩。

第三季度的生產率將成長

11月6日，周五

08:30

每月就業報告

筆者預計10月份的就業人數溫和成長將是三個主要因素的共同結果：經濟持續開放，PPP項目到期導致裁員人數增加以及人口普查招聘人員到期。

季節性因素指向假期季節之前出現強勁成長，但這存在下行風險--如果在一年的這個時候原始招聘不像往常一樣強勁，則報告的數字可能會令人失望。

根據Indeed的數據，經濟繼續重新開放，招聘職位在本月中旬穩步上升。與此同時，新冠病毒感染病例加速增加可能會阻止一些服務業公司雇用新員工，而缺乏新的PPP資金可能會導致其他公司裁員或完全關閉公司。首次申領失業救濟人數表明，9月至10月的就業調查期間有所改善。

就業人數通常在10月份大增

原文標題

U.S. WEEK AHEAD: Election Crossroads for Fiscal, Economic Paths

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