彭博美國數據前瞻:聯儲會正視Delta風險;GDP增速可能見頂

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【彭博】-- 彭博經濟學家撰文稱,隨著市場動盪和6月會議以來經濟預期有所降溫,聯儲會7月會議將維持穩定的政策進程。Delta病毒變種加速蔓延,加劇了對經濟下行風險的關注。

關注並不意味著鴿派轉變迫在眉睫。通膨率高得令人不安,包括聯儲會經濟學家在內,沒有幾個人調整他們的基線預測:普遍認為今年經濟將強勁成長,2022年將高於趨勢水平。

彭博經濟研究的觀點是,delta病毒變種可能放緩復甦步伐,但不會根本上改變這一軌跡。疫苗接種進展的不平衡確實意味著病毒、政策或行為有更多機會帶來不受歡迎的意外。

接下來這一周的數據將重點關注年中趨勢。第二季度GDP初報值(周四)將達到今年最高水平,6月消費者支出數據(周五)將為第三季度GDP跟蹤預估奠定基礎,6月耐久財訂單可能顯示運輸設備訂單大幅成長。此外還有住宅銷售和價格數據。

更及時的數據將是7月消費者信心指數(周二)和密歇根大學消費者信心指數7月終值(周五)。關鍵在於新的不確定性和令人瞠目結舌的價格上漲是否正在衝擊人們對經濟重開的樂觀。

7月26日(周一)

新建住宅銷售(上午10點)

筆者預計6月新建住宅銷量成長。月度數據往往很震盪。經濟重開和非市內住宅的需求將使銷售保持強勁,但供應短缺和勞動力構成限制。波動將持續。

7月27日(周二)

耐久財訂單(上午8:30)

運輸設備訂單的再次大幅成長將導致6月耐久財訂單大增。其他類別喜憂參半的表現和經濟成長減速通常是不祥的信號。這次,一段時間的成長放緩將是因為疫情相關的過分強勁和供應瓶頸相關的不均衡表現。

運輸設備將連續第二個月占據主導地位

標普CoreLogic凱斯-席勒美國20城房價指數(上午9點)

供應有限推動競購戰,5月房價可能再次以2005年以來最高速度上漲。歷史性低利率和疫情揮之不去的影響(例如遠程辦公)可能會進一步提振需求,上班近的因素變得不那麼重要。然而,價格上漲侵蝕了購買力,一些潛在買家被排除在市場之外。

消費者信心(上午10點)

世界大型企業研究會消費者信心指數最近表現優於密歇根大學消費者信心指數。世研會的指數傾向於描繪與就業市場、收入和經濟狀況相關的情緒,而密歇根大學調查則通過更廣泛的價格、財務狀況、購物景氣和通膨預期等問題來評估。

無論是現狀還是預期指標,7月都可能略有惡化。Delta病毒變種打擊了最初的經濟重開和疫苗接種樂觀情緒。

消費者信心指標將趨同

7月28日(周三)

FOMC會議聲明(下午2點)

在7月會議上,聯邦公開市場委員會在政策槓桿和溝通方面將保持穩定。經濟和金融市場自6月會議以來的發展表明,下半年經濟回升勢頭可能減弱,部分原因是delta帶來了新的風險。因此,筆者預計官員們將專注於時機到來時如何操作QE減碼——筆者認為時機在2022年第一季度。

6月會議紀要顯示,在減碼問題上,是先減MBS,還是速度更快一些,決策者沒有共識。只有「幾人」贊成更快地減碼,另有「幾人」直接反對不均衡的做法。雖然這表明其他人可能會受到左右,但聯儲會觀點是購債並非為了房地產市場。

預期結果:

利率政策或資產購買速度不變。聲明將保留「經濟發展路徑將在很大程度上取決於疫情的發展」、「經濟前景面臨的風險猶在」的言辭。關於通膨的措辭將延續「已經上升,主要反映了暫時性因素」的表述。6月會議紀要表明,聯儲會有意在宣布減碼之前提前通知。

7月29日(周四)

第二季度GDP(上午8:30)

第二季度經濟活動反映了消費者和企業信心的增強,得益於經濟重新開放。無論是成長的構成還是幅度,都將顯示經濟活動在delta構成新風險之前處於更好的狀態。筆者認為目前的下行風險更為突出,但預計對整體經濟的負面影響有限。

筆者估計個人消費強勁成長(10.7%),商品需求強勁,而且也轉向服務支出。住宅投資從前幾個季度的歷史強勁增速下滑。嚴重的庫存短缺限制了經紀人佣金的成長,而建築活動受到供應和勞動力短缺的限制。在需求強勁的情況下,企業的設備投資估計成長6.8%,體現了未來成長的沃土。勞動力成本上升和提高產能的必要性也發揮了作用。建築業投資喜憂參半。油價走高意味著與鑽井相關的活動將復甦,不過由於擴大辦公和其他商業空間的需求有限,更廣泛的非住宅建築活動將受到抑制。貿易可能會略微促進經濟成長。預計第二季度庫存將被再次拉低,儘管降幅低於第一季度。

首次申領失業救濟人數(上午8:30)

來自首次申領失業救濟人數的信號將繼續受到季節性因素的影響,包括非典型的汽車廠停產。再加上經濟重新開放的趨勢也與正常模式背道而馳,6月份經季節性因素調整的失業救濟申請下降,7月卻會上升。

中古屋簽約量(上午10點)

6月中古屋簽約量將溫和成長,之前5月份意外取得近一年來最大漲幅。較低的借貸成本、上市房產的增加提振了需求。

7月30日(周五)

個人收入和支出(上午8:30)

6月的個人收入和支出報告將顯示,隨著政府援助減少,總收入將連續第三個月下降,服務業復甦帶動支出增加。月度跟蹤和修正將開始收緊第三季度GDP跟蹤預估;如果本季度末強勁收官,則高預測仍可實現。

隨著刺激支票和失業救濟金的減少,個人收入將連續第三個月下降。展望7月,筆者預計收入將收復6月跌幅。工資收入將成長,兒童稅收抵免的每月付款也將到賬。最新的零售銷售報告顯示6月支出好於預期。然而,數據的修正和價格上漲意味著,對第二季度通膨調整後消費者支出的影響略微為負。筆者預計核心PCE價格指數將加速至3.8%。

個人收入疲軟,仍高於疫情前趨勢

就業成本指數(上午8:30)

密歇根大學消費者信心指數終值(上午10點)

密歇根大學7月消費者信心指數初值出人意料地下降,通膨加速是主要問題。

不過,在推高預期方面,通膨記憶可能與實際價格飆升一樣重要。最近的通膨預期上升主要集中在55歲以上的美國人身上,如下圖所示。

不同年齡組的長期(5-10年)通膨預期

原文標題U.S. WEEK AHEAD: Fed Grapples With Delta Risks, Peak GDP Growth

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