香港股市 已收市

從Joyce重組看出三件事

Wendy So

香港精品零售業鼻祖 Joyce Boutique (SEHK: 647) 日前公布截至3月底的年度業績,同時宣布公司重組計劃。公司全年虧損2,229萬港元,比去年的5,473萬元虧損有所改善,期內收入則按年減少2.1%至8.4億港元。公司同時宣佈重組,將會在百慕達遷冊回流香港。當中,投資者可看到3個相關啟示。

歐盟打擊避稅天堂辣招奏效

歐盟從2017年開始,積極打擊企業及富人逃稅和洗錢,開始定期公布「避稅天堂黑名單」,主要目標包括開曼群島、百慕達、英屬維京群島等。投資者對這些名字一定熟口熟面,因為據統計,本港的1926間上市公司之中,有956間在開曼群島註冊,其次是百慕達,有474間。

這些國家為了遵守歐盟的指引,陸續要求註冊的公司必須在當地有實體商業活動和僱用當地人。換句話說,在這些國家註冊的成本高了很多。對於大型企業和超級富豪來說並沒有差,但財務實力較弱的公司將首當其衝。Joyce就是例子之一。

Joyce的管理層名言,近年公司業務規模縮減,而在百慕達註冊公司的成本又增加,所以決定遷冊回香港。由此亦可見,歐盟打擊避稅天堂手段的確有效。

Joyce原有的「護城河」已失效

當年的精品業翹楚,又為什麼搞到年年虧損,連在海外註冊公司都嫌貴呢?

Joyce Boutique在1971年創立,以「複合式」、即多品牌模式經營,當時所謂名牌衣服在香港並不普遍,Joyce是把歐洲High Fashion品牌引入香港的先驅,當中包括Giorgio Armani,Gucci,Prada,Valentino,Balenciaga,Lanvin,YSL,Gianni Versace等數不勝數。70年代末Joyce更引入當時在巴黎開始走紅的「東洋三寶」川久保玲,山本耀司和三宅一生。這些品牌在香港由零開始,全都是在Joyce Boutique賣紅的。踏入80年代,Joyce Boutique除了繼續引入新的名牌服飾在複合店出售外,亦開始為個別賣得好的品牌開專門店;這也是公司的黃金高峰期,Joyce於1990年在港交所風光上市。

Joyce全盛時期的「護城河」,是創辦人Joyce Ma對時尚的敏銳觸覺和品味,她自己就是一個Style Icon (時尚標誌)。當時,任何品牌要在香港立足,必須入到Joyce Boutique。時至今日,國際精品業已被數個大集團和私募基金主導,主流名牌各自開設專門店,不需要靠Joyce這種複合店來分銷。而新進的設計師,也大可以在網路上靠社交媒體及時尚博主捧紅。Joyce原先的「護城河」,在現今世界已無太大用武之地。

會德豐年代的Joyce光彩腿色

Joyce 上市後繼續急速擴張,營運成本急升令Joyce的財政壓力大增,公司開始連年虧損,終於在2000年把51%股權出售給會德豐。2003年會德豐把股份轉讓給吳光正的私人家族基金,而Joyce成為Lane Crawford Joyce Group的一分子,創辦人Joyce Ma在2007年也正式退休。

沒有Joyce Ma 的Joyce,已非昔日極緻時尚品味的象徵,而更像一個集團裏的控股公司。以Joyce作招牌的複合店,只剩下香港3間、內地2間,另外還有12間賣護膚美容香水產品的 Joyce Beauty。Joyce這名字,在時尚界也許只代表一段過去了的光輝歲月 。

More reading

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019