復星國際稱可用資金充足 近期暴跌的美元債聞訊反彈

【彭博】-- 近日暴跌的復星國際美元債周四反彈，公司先前稱「可用資金充足」。數日以來的跌勢，一度再次引發市場對中國房地產開發商財務危機正蔓延至其他高風險借款人身上的擔憂。

穆迪上周將復星國際評級列入負面觀察名單，原因是債市行情動盪會造成流動性承壓，引來市場對這家公司的關注。

復星國際周四向彭博新聞社表示，之所以被列入負面觀察名單，「主要是因為穆迪對當前公共債券市場的總體再融資環境感到擔憂」，並表示公司「擁有充足的可用資金」，未來將繼續以各種方式提前管理好債務。

受此提振復星國際美元債券反彈，有望創下歷史最大漲幅，但價格水平仍表明存在潛在壓力。復星2023年到期債券每一美元面值買價上漲9美分至74美分，2025年到期票據上漲7美分至59美分。

這是一家什麼公司？

由大亨郭廣昌在1992年與人聯合創立，這家主要面向消費者的公司早期業務包括醫藥和房地產，後來最終進入旅遊和金融等行業。復星旗下數項業務已分別獨立上市。其製藥子公司在2020年成為了德國BioNTech SE在新冠疫苗方面的合作伙伴，復星的旅遊業務擁有Club Med等品牌。

復星被視為中國最後一個極愛收購的公司——海航集團等其「同好」都因北京方面加強審查而偃旗息鼓。體量相對較小的復星躲過了隨之而來的整頓行動的衝擊，並將收購重點轉向了更適合其核心業務的交易。

彭博匯編數據顯示，該公司2021年經營性現金流為負，為2015年以來首次。截至2021年底，復星國際現金和銀行存款餘額在963億元人民幣，總債務為2,370億元人民幣。

發生了什麼事？

在穆迪的一份報告把復星的評級列入負面觀察名單後，該公司年初還處在平價水平的某些離岸債券跌至問題水平。

穆迪高級副總裁Lina Choi表示，債券投資者風險厭惡情緒的升溫，將給復星本已緊張的流動性和未來6至12個月的到期債券兌付造成壓力，而國內房地產市場的低迷也將增大信用危機蔓延風險，並給復星的核心房地產子公司帶來更多流動性壓力。

在復星提議回購勢將只涉及一定比例的兩只離岸債券之後，本周拋售加速。該提議於周三擴大，取消了回購最高接納金額，從而幫助復星美元債邁向一周多來的首次上漲。

這件事為何重要？

雖然中國地產商處在了一股公司債創紀錄違約浪潮的中心，但有人擔心，最近復星債券的走勢預示著中國垃圾級美元債市場正在進入一個新階段。

在中國許多高收益債發行人面臨離岸借款成本高企之際，復星被認為嚴重依賴資本市場。20%上下的殖利率讓許多公司失去了再融資能力。令人擔憂的是，如果再融資成本居高不下，或將會有更多發行人遇到麻煩。

投資者和分析師怎麼說？

穆迪6月14日的報告引發市場戰慄。關於負面消息會如何迅速損害中國高收益美元債市場本已疲軟的投資者情緒，復星是最新的一個例證。「市場對房地產市場的下跌非常緊張，而短期內幾乎沒有復甦的指望，」香港資產管理有限公司的投資組合經理Abhishek Rawat稱。

穆迪周四在報告中另表示，復星國際「組織架構複雜」、「信息透明度有限」，使該公司評級有局限性。

標普周四稱，復星「可以依賴資產貨幣化和穩定的銀行關係」來管理其流動性，未來6-12個月有充足的資源來滿足到期債務，認為即便未來幾個季度國內較長期市場對於私營公司仍處於關閉狀態，但復星可以管理其到期債務

交易員接下來將關注什麼？

對合計7.86億美元票據的回購要約將於7月4日到期。但是復星及其子公司有逾40億美元離岸和在岸債券將於年內到期或可被投資者要求贖回。因此，再融資計畫和或有的進一步資產處置將是關注的重點。

原文標題

Chinese Conglomerate Fosun Rallies Following Bond Market Rout

(更新債券走勢和分析師評論)

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