快手上市首錄盈利 宣布回購「喜上加喜」

這個短片平台第一季錄得經調整利潤4,200萬元，是上市以來首次扭虧

重點：

• 快手上季度收入按年增長近兩成，並首次錄得4,200萬元經調整利潤

• 管理層預計下半年廣告復甦勢頭更強，有助公司收入增長，更宣布展開回購股份計劃

羅小芹

上市兩年多，這家深受中國網民歡迎的短片平台，終於初嘗盈利滋味。

快手科技(1024.HK)上周一公布，今年第一季收入按年增長19.7%至252億元，期內毛利率大升4.7個百分點至46.4%，引領淨虧損收窄86%至8.76億元。以非國際通用會計準則(Non-GAAP)計算、即剔除公允值變動、股權激勵支出及無形資產減值等非營運因素，該公司更錄得4,200萬元經調整利潤，為上市以來首度獲利。

回顧首季度，快手大部分業務指標都得到改善，其中用戶數目、核心業務與海外市場營收均錄得明顯按年增長，加上成本控制得宜，最終扭虧成功。管理層同日更宣布另一則好消息，決定從即日起至來年股東周年大會期間，斥資最多40億港元回購公司股份。消息公布後翌日，其股價上漲約3.1%，反映投資者也對這項決定表示歡迎。

今年第一季，快手的核心業務線上營銷、直播及電商的營收，雖然因為去年第四季直播年度盛典活動的高基數效應而錄得按季倒退，但受惠於經濟活動於新冠疫情後復常，推動廣告業務回暖，加上電商商品交易總額提升，上述三大業務的營收，按年仍錄得15.1%至51.3%增幅，引領總收入上升19.7%至252億元。

電商業務建功

一直以來，快手與競爭對手抖音主要通過直播和廣告營銷來變現，通常廣告營銷及電商的利潤率較高，而直播業務因為要將收入與主播分成，並涉及較大稅項支出，利潤率一般較低，但卻是鞏固線上營銷的重要服務方式，也是内容推廣的有效途徑。

為了賺取更高收入，快手近年開始涉足利潤較高的電商業務，並通過累積的用戶數據，繼續拓展該方面收入，是其業務得到改善的主要推動力。

此外，該公司首季海外市場表現改善，也對季度業績帶來利好作用。受惠於巴西、印尼市場用戶直播付費率增長強勁，海外市場經營虧損按季大幅收窄45%至8.23億元。反觀內地市場因受到季節性因素影響，令經營利潤按季減少24%至9.63億元。

對於下半年的廣告營銷表現，首席執行官程一笑充滿信心，認為外循環推動金融、媒體、教育和零售，將令廣告業務的復甦勢頭更強。問及公司未來的增長動力，他指出，在供應側方面，商戶基礎設施、短片内容、品牌電商和不同商品類别的持續擴大，有利於推動其電商業務的需求增長，而快手會繼續投資改善商戶基礎設施，以便更精準匹配用戶，並提高轉化率。

若從首季財報來看，公司在改善用戶基礎上，的確取得了不俗成果，期內平均日活躍用戶(DAU)較上季淨增800萬戶至3.74億戶，按年增長8.3%，平均月活躍用戶(MAU)也淨增1.400萬戶至6.54億戶，升幅為9.4%。

銷售開支大減

快手指出，通過精細化的管理和技術工具，以及原創、高品質的短劇、短片和直播內容自動放置的結果，不但帶動用戶增加，用戶對其應用程序(App)的黏度也有所提升，平均日活躍用戶日均使用時長126.8分鐘，短片和直播內容的總觀看次數按年增長超過10%，代表了更高的增長率和總使用者支出，其中以電商交易總額(GMV)增長最為明顯，按年大升28.4%至2,248億元，遠高於其用戶增速。

此外，快手還進一步完善了平台上的搜索功能，從而增強了使用者對搜索的習慣。第一季，該公司的搜索月均使用者突破4.2億名，平台日搜索量峰值超過6.5億次，在搜索功能商業化方面也取得了持續進展，季內搜索生成的電子商務GMV按年翻了一番，令搜索廣告收入按年增長超過50%。

努力開源的同時，快手也在加快節流。隨著該公司更有效地控制用戶獲取及留存支出，佔支出最大比例的銷售及營銷開支，在第一季按年下降8%至87.2億元；此外，由於研發人員福利支出減少，其研發開支更大削17%至29.2億元，可能側面反映了該公司今年1月起以降本增效為由，「靜悄悄」展開裁員計劃帶來的影響。

快手第一季業績表現可圈可點，預測市盈率暫時高達119倍，遠高於同業摯文集團(MOMO.US)與歡聚傳媒(YY.US)的6.3倍及30倍。不過，投行富瑞把快手第二季經調整利潤預測上調至12.5億元，並預計全年的經調整利潤達37.89億元，如果預測成真，將有助快手大幅降低市盈率，並回到與同業較接近的理性水平。因此，富瑞因此維持快手的「買入」評級，並把目標價由105港元上調至108港元。

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