雅虎香港財經 思捷環球轉型 炒大翻身爆升危與機
最近思捷環球（0330.HK）股價走強，更創下一月高位，到底翻身計劃是否真有成效，現價可再追買嗎？
四招改革扭虧為盈
思捷環球上市多年一沉不起，但最近集團開始落實一輪營運改革，業務重新再定位，2021年度業績亦開始出現轉機。
在年報中，思捷環球行政總裁就提到了年內積極完成的四項措施，包括在香港設立新總部並將重要職能遷回，落實成本控制措施，改善庫存及採購系統，以及加大力度發展電商業務。
在2021年度，思捷環球終於中止了2018年度以來連續三年錄得營運虧損的趨勢，盈利能力出現了可觀改善。毛利率按年提升了7個百分點至48.6%，而經營溢利率亦由負轉正。
留意業績可比性低
不過，投資者必須留意，思捷環球今期業績所展示的同比數據未必值得參考，原因是2020年度集團經歷了財產保護訴訟程序，會計入帳安排出現短暫改變，思捷環球需就多間附屬公司取消綜合入賬，造成2020年度的收入和毛利分別大跌92.4%及93.7%，到了2021年度才將相關賬目重新合併。
若將今期業績與2019年度業績做對比，其實思捷環球的收入及毛利的下跌趨勢依然未有改善，2021年度的收入及毛利只達2019年度的7成，而毛利率亦有所倒退，較2019年度水平低2.3個百分點。因此，2021年度虧轉盈未必有代表性。
其實思捷環球的品牌已衰退多年，定位相近的時尚品牌的競爭一直在增加，集團翻盤的難度絕對不低。新管理層的成本控制及庫存管理措施的成效只能「止血」，無助於重振品牌力，長線未必可以扭轉營業額下跌的趨勢。至於電商業務，其實市面上不少知名大眾時尚品牌都正在投放資源發展，例如迅銷（6288.HK）旗下Uniqlo，思捷環球在這方面能否建立優勢，決定因素始終是品牌力。
估值低殘但翻身風險高
思捷環球現價市盈率只有約10倍，市賬率則低於1倍，估值看似低殘，但投資者需留意思捷環球的盈利水平仍未站穩，若然翻身失敗，市場資金流出將令股價再次失去支持。
作者：Alvin Yu
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