恆大危機追蹤：中國政府集中管理恆大集團項目資金賬戶；基金名單

【彭博】-- 為防止恆大流動性風險波及更廣大的購房者，中國政府正採取嚴格的資金管理來保障這家陷入債務危機的開發商順利交房。中國恆大新能源汽車集團有限公司在港交所公告稱，「恆大‧養生谷」及新能源汽車生活空間配套中有延遲支付供應商和工程款情況，導致部分相關項目停工，爭取復工的努力未獲得重大進展。

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中資及歐洲銀行都紛紛表態對恆大的敞口有限，以期安撫投資者情緒。《金融時報》引述知情人士報導，瑞信去年晚些時候出售了通過債券承銷商的角色所獲得的恆大美元債敞口，因其「對所看到的情況不滿意」。

中國央行在季末繼續向市場注入流動性，同時推動SLF電子化改革，在恆大擔憂及跨季之際托底市場流動性預期。

基於今年迄今發布的彭博報導和監管披露文件，彭博列出了一些已知的有恆大債券敞口的投資者名單。不同國家有不同的基金持倉披露規定，基金持倉也可能在提交披露文件後發生了變化。

以下是最新進展：

中國政府對恆大集團項目資金賬戶進行集中管理 以確保工程完工

知情人士透露，住建部自8月起對恆大集團的項目資金賬戶進行集中管理，要求地方政府確保所有項目資金優先用於當地工程建設。

知情人士稱，資金的劃出將受到嚴格限制，包括向供應商支付款項等，均要獲得當地政府的批准。

恆大汽車證實延遲支付供應商和工程款 爭取復工的努力未獲得重大進展

恆大汽車表示仍然在接觸不同的潛在戰略投資者，仍然在儘職調查及磋商過程中。公司亦正積極與潛在投資者商討出售部分養生谷項目和海外資產，以提升整體效率和補充營運資金。

截至公告日，恆大汽車尚未與投資者簽訂任何有法律效力的協議，是否能實現出售尚有不確定性。

英國金融時報：瑞信去年晚些時候了結了對恆大的所有敞口

報導稱，瑞信對恆大有疑慮至少已有三年，特別是對其董事會主席許家印的擬議貸款。

知情人士稱，許家印與瑞信接觸，申請一筆貸款用於購買恆大的證券，同時以另一支恆大美元債作為貸款抵押，而該債券的發行所得將用於支付一筆特別分紅。

瑞信的風控人員認為這一交易擁有循環融資的特征。貸款申請最終被拒後，許家印仍然是瑞信私人銀行的客戶

中國恆大美元債付息不見蹤影 投資者將目光轉向30天寬限期

儘管「場外協商」了人民幣債券利息，中國恆大美元債持有人卻未按期收到利息兌付。公司對此未有公開表態令投資人不安，這只美元債在30天寬限期內能否給出明確的付息方案成為下一個關注的焦點。

中國監管機構據悉於近期指示恆大儘力避免美元債剛性違約，或給30天倒計時的投資者帶來希望。回顧過去幾年，困境發行人在寬限期內支付利息的案例並不罕見。如山東如意在美元債到期後的一周多時間內付清全部利息，青海省投資集團美元債利息也在逾期後幾天支付。

在另外一些案例中，發行人避免或「延遲」違約的方式則是與持有人達成展期協議。2019年12月，北大方正集團人民幣債券的持有人同意展期兩個月。但在展期之後，公司最終也未能完成兌付這只債券。

中國恆大美元債持有人未收到利息兌付款 公司的沈默讓投資人不安

中國恆大美元債的持有人未能按期收到利息款項，公司截至目前的「沈默」增加了不確定性，這可能再次令中資地產板塊承壓。

在本月早些時候據悉暫停支付銀行貸款利息後，截止香港時間周五上午8時，恆大美元債的三位投資人稱尚未收到應於周四支付的利息款，恆大目前依然未在公開渠道就相關利息支付情況刊登公告，令投資者坐立難安。彭博數據顯示，這只2022年到期、票息8.25%的美元債本期應支付利息8353萬美元。

根據募集文件，該債券利息支付存在30天的寬限期。恆大地產集團周四亦需付息的境內人民幣債利息以「場外方式協商解決」，發行人並未具體說明「場外方式」是何種安排。

中國監管機構據悉於近期指示恆大儘力避免美元債剛性違約

為防範潛在的風險外溢，中國的金融監管機構據悉向恆大集團發出指示，要求這家陷入困境的開發商專注於保障在建樓盤的開工建設，同時避免近期美元債券發生違約。

據一位知情人士稱，有關監管機構在最近的一次會議上要求恆大與境內外投資者積極溝通，避免美元債剛性違約事件的發生，但並未就此給出具體方案；並要求其儘力保證恆大財富能有序完成個人投資者的兌付。

目前沒有跡象表明監管機構為恆大債券兌付提供了任何形式的財務支持，決策者對於境外債權人可能遭受損失持何種態度也並不明確。這位知情人士稱，監管機構希望對恆大債券的持有人結構等實現穿透監管。

歐洲及中資銀行回應恆大敞口欲讓市場放心

歐美和中國的銀行業者過去幾天來一直在忙著就中國恆大集團可能的崩塌安撫投資者、客戶和監管機構。

• 歐美：

  • 恆大敞口不大--歐洲銀行紛紛急忙表態欲讓市場放心

  • 花旗EMEA執行長稱該行對恆大「沒有風險敞口」

• 中國

  • 民生銀行稱對恆大集團壓降風險敞口，貸款餘額較去年6月末降低約15%

  • 廈門銀行：對恆大集團控股子公司的房地產開發貸款餘額約3.6億元

  • 浙商銀行稱對恆大集團授信38億元，整體風險可控

  • 興業銀行稱對恆大集團存量授信業務的抵質押充足，已加強項目管理

市場反應

• 中國恆大美元債付息情況受矚目之際 投資者乘股價反彈賣出

• 恆大危機籠罩之下 中國投資者並未採取一刀切的應對之道

• 中國恆大一舉一動左右市場神經 中國股市難逃短期波動

• 恆大危機導致市場短期震盪 但引發系統風險可能較低

債務日歷

• 坐在債券堆上的中國恆大--兌付日歷中可能的雷區

風險敞口

從瑞銀到Saba 這些基金持有中國恆大不良債券

分析師評論

• 富蘭克林鄧普頓：恆大問題不太可能帶來系統性蔓延風險

• 渣打：若不放鬆房地產政策 恆大或在房地產行業產生連鎖反應

• Pantheon：鑒於恆大危機蔓延風險 中國央行有必要下調存準率

• 花旗策略師：除恆大外 中國房地產行業還有「許多風險」

• 富達國際：恆大可能得以避免破產 尋求與戰略投資者重組

• 星展集團：中國降準可能有助於開發商收購恆大項目

• 標準普爾：中國恆大可能違約 預計不會獲得政府直接支持

• 達利歐：恆大危機「可控」；中國是戰略性投資 不能快進快出

• 麥格理：恆大的系統性風險較低 銀行虧損可控

• 花旗：恆大重組不足以提振中國的房地產市場

• 恆大困境之下 星展銀行認為中國應為弱資質開發商提供幫助

更多閱讀

• 彭博專欄：中國為什麼會允許恆大拖這麼久？

• 恆大的債務危機是沒有人樂見的財務壓力測試

• 中國恆大若債務重組 債券持有人維權絕非易事

• 彭博專欄：恆大時刻已至，問題在它究竟是什麼時刻？

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