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恆隆地產收入跌派息增 值不值得收息族買入?

Wendy So

恆隆地產 (SEHK:101) 日前公布2019年全年業績,雖然收入及總營業溢利均下跌,集團公布派末期息59仙,比去年升2%,全年派息76仙,按年增加1%。摩通形容這為「令人驚喜」,並給予「增持」評級。

業績倒退派息卻增加,這條數怎麼計?恆隆這隻「另類」藍籌股,投資者特別是「好息一族」值得買入嗎?

恆隆地產的業績如何解讀

評估恆隆地產的業績前,必須先了解集團近年的經營策略。恆隆地產已從一隻地產股轉形成純收租股,重心已不再是銷售物業,而是投資收租物業。恆隆地產在過去幾年逐漸把香港物業貨尾出售,例如大型項目浪澄灣,個別藍塘道大宅等,所以這方面的收入將繼續減少。

恆隆地產2019年物業銷售收入只有2.96億港元,比去年大減76%,所以即使物業租賃收入比去年增加5%達85.6億元,集團整體收入仍是下跌6%至88.5億港元。

由於趨勢符合恆隆的經營策略,整體收入下跌乃預期之內,並不構成不利因素;重點是看物業租賃的表現。

集團前景的亮點看那裡

現時恆隆集團的物業租賃收入有53%來自內地,其餘來自香港。內地租賃收入比去年有7%的增長,是集團主席陳啟宗最大的驕傲。在內地,恆隆集團的旗艦品牌是「恆隆廣場」,一切源自集團的成名作、位於上海黃金地段靜安區的上海恆隆廣場 (Plaza 66),亦是集團在內地最賺錢的物業。恆隆集團在內地共有9幢恆隆廣場,2019年單單一幢Plaza 66,已佔所有內地租賃收入的42%。

未來Plaza 66的盈利仍可以睇好,除了由於奢侈品在國內發展長線樂觀,Plaza 66亦是同類型頂級寫字樓及商場的鼻祖,一如香港中環的置地廣場,形象難以取代;最關鍵的是Plaza 66的地段極珍貴,保值能力高。

問題是其他恆隆廣場之表現會否跟得上「大佬」?暫時看來,趨勢是正面的。除了天津、大連及昆明的恆隆廣場,其他物業的租出率都在9成以上,而所有物業在2019年的租賃收入都有增長。

香港租賃物業仍有一定價值

陳啟宗直言,香港零售難以回到過往的高峰,一來是訪港內地遊客人數不會輕易恢復,在消費者行為方面,部份奢侈品品牌陸續在內地發佈最新款式,不再與過往只在香港發售,內地消費者大可以留於內地消費;不用說,陳啟宗相當睇好上海市場的發展。

話雖如此,恆隆的租賃收入有一半仍要靠香港。恆隆地產在香港的出租物業包括銅鑼灣Fashion Walk、旺角雅蘭中心及家樂坊、港島東康怡廣場及九龍東淘大廣場、山頂廣場等。這個組合雖然並不全在社會動盪的重災區,香港整體經濟不看好,未來租賃收入多多少少會有下調壓力,但相信不如其他地產股嚴重。

恆隆地產買唔買得過?

恆隆地產股價在2019年雖然有不少震盪,但現時股價距離年中高位不算下跌太多,市盈率13倍,在地產股中偏高。

恆隆地產屬於一隻「蝦人買」的股票。集團的前景雖然可以正面論之,但發展及增長空間並不大;好處是恆隆屬於家族生意,陳啟宗的掌舵策略相當明確,目光偏向長線投資。現時派息鬆手,亦符合集團穩定至上的原則。

如果投資者認同陳啟宗的遠見及策略,亦有耐性作長線投資,恆隆地產值得考慮。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

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