惠譽：國泰君安與海通證券里程碑合併彰顯整合大勢 利龍頭券商股

<匯港通訊> 評級機構惠譽認為，近期國泰君安(02611)與海通證券(06837)的宣布合併，凸顯中國證券業持續面臨提升全球競爭力及市場格局分散的挑戰。若兩家券商順利合併，合併後新主體有望成為中國最大的證券公司，合併總資產以2023年底計算將達到1.68萬億元人民幣(下同)，超過目前行業龍頭券商中信証券(06030)1.45萬億元的資產總額。

國泰君安與海通證券宣布合併彰顯中國證券行業的整合並購大趨勢，此前亦有4宗涉及規模較小的證券公司的合併案在今年公布。過去一年，國務院和中證監指示要求培育具有全球競爭力的一流投資銀行，政策導向推動併購案的增加。除中央政府的政策助力外，惠譽還注意到，地方政府在支持行業整合方面亦發揮了至關重要的作用。地方政府一直致力於借助資本市場工具整合資源及提高生產力，促進區域經濟發展。

鑑於土地財政收入大幅減少，地方政府轉而依靠對國有企業的股權投資進行創收。為配合這些改革，證券公司大力拓展其產品范圍。它們協助國企和地方政府所屬企業提高效率和收益，在轉型過程中發揮了舉足輕重的作用。許多地方政府下屬的證券公司積極與上級政府合作，建立產業基金，培育孵化具有戰略重要性的產業。

國泰君安和海通證券具有里程碑意義的併購交易，將進一步推動中國證券市場的整合，行業格局分化趨勢將愈加明顯。若所有已宣布併購交易按照公布的計劃實施，以 2023 年底數據計算，資產規模排名前十的證券公司將壟斷證券行業 60% 以上的利潤，尤為值得注意的是，接近40%的行業資產和利潤將來自前五大券商。

惠譽認為，中國證券業的整合大潮深化將利好龍頭券商。憑借其完善的風控框架、豐富的經驗專長及成熟的市場地位，這些券商更易在日益分化的監管環境中把握商機、瞄准未來增長並實現盈利穩定。(SY)

#內地券商股 #惠譽 #國泰君安 #海通證券