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意債爆煲機會大 歐經濟高危

東方日報
意大利十年期國債孳息率在五月底一度飆至逾三厘。圖為央行行長維斯科。

國際貨幣基金組織(IMF)前經濟學家、著有《歐元悲劇:一齣九幕劇》一書,現為美國普林斯頓大學客席教授Ashoka Mody近日警告,意大利與歐盟之間的危機仍未受控,恐其債務問題「等爆煲」!由於意國政局動盪,該國10年期國債孳息率在五月底一度飆至逾3厘,儘管上周五回落至2.6厘,但仍為一四年以來最高,反映該國融資成本上升,提高了債務爆煲機會。

事實上,在美國調高今年加息幅度的預期後,歐央行反而宣布明年夏季前不加息,拖累歐元再試1.16美元低位,由今年二月初升穿1.25美元後,歐元匯價已累跌逾7%。

負債23萬億 相等德法總和

Mody教授指出,意大利是歐元區第3大經濟體(不計入正計劃脫歐的英國),整體債務達2.5萬億歐元(約23萬億港元),相等於德國及法國政府債務相加的總和;亦高於西班牙、葡萄牙、希臘及愛爾蘭債務相加的總和,這四國與意大利於一一年歐債危機時合稱「歐豬五國」。

他說,意大利自九九年加入歐盟後經濟一直未好過,至一一年底收縮近5%,一三年中更墮入通縮,人民無力消費,經濟增長更慢,債務更多的「惡性循環」。歐央行到一五年一月才推出量化寬鬆,但意大利居民消費力太弱,刺激不了通脹。

時至今日,意大利通脹僅0.6%,但企業及消費者面對的實質利率逾兩厘,結果經濟產量持續呆滯,投資下滑,預期未來三至五月經濟增長難突破1%,若全球經濟有任何閃失,更會進入衰退。一旦如此,意大利銀行壞帳更多,政府稅改又會減少,根本是等債務「爆煲」!

倫敦經濟研究機構Lombard Street Research董事總經理Shweta Singh亦認同,意大利正受困於經濟增長疲弱、競爭力弱勢、公共負債高、銀行業受困的綜合苦況。

法銀行業勢成最大受害者

根據她的研究,法國銀行業擁有最多意大利債務,總額達3,110億美元,佔法國國內生產總值(GDP)約12%,是意大利危機最大受害者。不過,Singh警告,一旦意大利「出事」,法國不是唯一輸家,危機將傳至整個歐元區,因歐洲銀行體系連接在一起,全部均直接及間接持有意大利債務。

舉例來說,法國銀行業擁有意大利債務佔法國GDP約12%,荷蘭銀行業又擁有法國債務佔荷蘭GDP約13%,英國銀行業又擁有荷蘭債務佔英國GDP約4%……如此類推,這將會是「骨牌效應」!