愛奇藝與Match Group 哪隻更應買入?

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愛奇藝(iQiyi)(NASDAQ:IQ )和Match Group(NASDAQ:MTCH)在不同的國家和行業開展業務,但吸引了一些相同投資者。愛奇藝擁有中國最大串流媒體視頻平台之一,而Match擁有Tinder和其他流行的約會應用程式,並且總部位於美國。我在去年比較了這兩隻股票,一次是在4月,另一次是在8月。

我宣佈Match於兩次都是更好選擇,因為它帶來了更強勁收入增長、穩定盈利,並主導了核心市場。愛奇藝增長正在減速,仍然無利可圖,而且在中國的串流媒體視頻市場上,它面臨著來自騰訊(SEHK:700)的騰訊視頻和阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)的優酷土豆帶來激烈競爭。

市場同意了我的看法。在過去12個月中,愛奇藝股價下跌逾20%,因為Match的股價上漲1倍多。但是,正如投資者應該知道,過去業績永遠不能保證未來發生什麼。因此,讓我們檢視兩隻股票,看看Match是否仍然是更好選擇。

愛奇藝怎麼了?

當百度(SEHK:9888;NASDAQ:BIDU)在2018年初通過IPO分拆愛奇藝時,許多分析師稱這家新成立公司為“ 中國Netflix ”,但兩者存有差異。愛奇藝運營著一個免費增值平台,該平台可提供一些免費內容和無廣告串流,並為付費用戶提供其他內容。可是,Netflix不提供免費的廣告支援分層。

愛奇藝的用戶數量在去年第二、第三和第四季度依次下降,到2020年底,公司付費用戶數量下降5%至1.017億。愛奇藝將有關放緩,歸因於疫情期間新鮮內容出現短缺,但來自騰訊視頻和優酷土豆的競爭,加上字節跳動的視頻應用程式「抖音」(在國外稱為TikTok)日漸普及,以及面向Z世代媒體平台如Bilibili(SEHK:9626;NASDAQ:BILI)增長,可能加劇了這種情況。

愛奇藝全年收入仍增長2%,達到297億元人民幣(約46億美元),但其中大部分增長發生在當年上半年,這是因為居家措施提振對串流媒體服務需求。公司淨虧損從103億元人幣,縮窄至70億元人幣(約11億美元),但在可預見未來,公司將處於虧損狀態。

愛奇藝聲稱,隨著疫情後,製片廠開始製作新電視節目和電影,可以用新內容吸引訂戶,但它仍然預計在2021年第一季收入同比下降2%至8%。分析師預計,公司今年收入將增長10%,虧損範圍更小,但仍將負債累累,債務對股本比率高達4.1倍。該公司將在5月中旬公布第一季度數字。

疫情期間Match Group表現如何?

Match Group旗下頂級應用程式是Tinder,但它還擁有其他流行應用程式,包括Hinge、Meetic、Pairs、BLK、Chispa和Plenty of Fish。到2020年底,公司所有應用程式的總訂閱人數增長了12%,達到1,090萬。

Match Group全年收入增長17%,達到24億美元。其中,來自Tinder直接收入增長18%,達到14億美元。在整個疫情中,Match Group用戶增長保持穩定,因為即使縮減了親自約會,人們仍將它用作社交平台。

該公司經營利潤率同比穩定地保持於31%,持續經營盈利增長33%,達到4.84億美元。公司經調整EBITDA也增長15%,達到8.97億美元。

去年,IAC / InterActiveCorp 剝離對Match股本投資,令集團債務對股本比率出現扭曲,但Match的債務仍然比愛奇藝更易於管理。

Match Group上季度沒有提供任何指引,但分析師預計今年公司收入將增長19%,因為每股總盈利(包括IAC撤資影響)比去年同期增長了三倍。

在疫情結束後,Match應繼續增長,因為線上約會又重新回到了現實世界。公司新“ Tinder Platinum”等級比金等級提供更多特權,也可以提高每用戶平均收入(ARPU),但僅在特定市場推出該功能。

Match希望在疫情過後加快推出,但預計收入增長不會“接近”在2017年和2018年推出「黃金」升級時。儘管如此,Match Group仍然預計今年Tinder和非Tinder品牌增長將加速。

Match Group在線上約會市場上仍面臨許多競爭者,例如Bumble(可讓女性邁出第一步)和Facebook約會(作為Facebook用戶免費功能)。但是,Match的產品組合在各種人口統計中都非常多樣化,並且可以利用增長更快app來抵銷不太受歡迎app的緩慢增長。

評估和判決

愛奇藝的股價可能看起來便宜一些,只是今年市銷率兩倍多,其交易價格已低於上市發行價(18美元)。但是它很便宜,因為它增長達到頂峰,並且缺乏一條可通往盈利之路。

Match Group股票的市盈率並不便宜,預期市盈率為52倍,而今年市銷率為14倍。但在可預見將來,它仍應保持線上約會市場的領導者地位,業務自然不受宏觀逆風影響。

因此,選擇還是很簡單–我寧願為Match的長期增長潛力支付少許溢價,也不願以高折讓買入愛奇藝。

編輯:Cyrus

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