雅虎香港財經 承諾削減開支後的Sea值得買入嗎？
東南亞領先的互聯網公司Sea Limited（NYSE：SE）股價繼續狂飆。今年僅剩一個多月時間，該公司股價在2022年下跌75%。然而，該公司在第三季度財報更新後，由於管理層承諾削減開支，股價即時上漲約40%，其後回吐部分漲幅。為了支持2020年和2021年無利可圖的擴張，而花費大量支出，該公司的新目標是盡快讓運營自給自足。
Sea旗下電子商務業務Shoppee預計，將在2023年底實現收支平衡，但由於許多遊戲玩家重返工作或學校，該公司具盈利的視頻遊戲部門Garena（由全球熱門FreeFire領導）仍在苦苦掙扎。該公司業務路漫漫其修遠兮，現在是買入Sea股票的好時機嗎？
Sea思維大轉變
在2020年和2021年某些時候，Sea實際上開始將自由現金流轉為正數。但隨著疫情繁榮過後，該公司在線商業活動在2022年恢復正常，Sea的自由現金流轉為負數，而在過去12個月內達到-16.8億美元。
該公司數字娛樂領域，仍然是一個賺錢的地方，儘管不像以前那麼多。該公司經調整EBITDA（“息、稅、折舊及攤銷前利潤”，衡量業務運營的盈利能力）為2.9億美元，收入為8.93億美元，而該公司2022年第二季度的經調整EBITDA為3.34億美元，收入為9億美元。隨著世界從早期受疫情影響後，開始慢慢重新開放，參與電子遊戲，尤其涉及主要收入來源的FreeFire仍然具有挑戰性。
撇開視頻遊戲的問題不談，電子商務才是Sea真正突出的問題。在東南亞Shoppee應用程式帶動下，該公司第三季度經調整EBITDA虧損為4.96億美元，儘管這比上一季度經調整EBITDA虧損6.48億美元有所改善。密切相關的Sea Money數字金融部門在第三季錄虧損也較少。該業務經調整EBITDA為-6770萬美元，低於2022年第二季度虧損1.12億美元。
該公司進一步削減脂肪的努力，包括收緊伺服器和電腦設備的預算。該公司辦公空間的擴張和改建也處於次要位置，部分原因可能是最近幾個月裁減約7,000名員工（據報導約佔公司員工總數10%）。Shoppee現在業務重點，不再像過去兩年那樣盡快發展電商，而是讓現有業務錄得盈利，預計到2023年底才達到。
有關結果可能令Sea整體業務在未來出現增長放緩。該公司在2022年第三季度總收入同比僅增長17%，與不到一年前所公布三位數百分比增長率比較，相去甚遠。
這對Sea來說是正確舉動嗎？
這種重心轉移對Sea來說絕對是正確決定。不久前，市場不再獎勵該公司所擁有快速擴張。去年該公司股價反映，過去12個月市銷率超過20倍。現在，儘管Sea繼續錄兩位數百分比擴張，但該股的市銷率僅為銷售額的2.5倍。行政總裁Forrest Li承認了這一點，正如他在上次財報電話會議所說：
「我們相信，我們對現金流的高度關注和盡可能實現自給自足，是現階段所追求的正確戰略，儘管我們可能在短期內，看到某些運營指標沒有增長，甚至出現負增長。但非常明確的是，我們對我們的業務和市場有長期增長前景，仍充滿信心。一旦我們實現自給自足，我們將能夠決定以更有效和長期可持續的方式，再次加速增長。」
該公司的高速增長在持續的時候是不錯的，但它是不可持續的。隨著利率回升、極其容易賺錢的時代結束，Sea需要弄清楚如何在無需向股東籌集額外現金情況下，使該公司在線市場錄盈利。
考慮到去年市場對Sea作出懲罰，即使是沒有增長的業務也可以。投資者現在只關心公司盈利能力。好消息是有一個可實現目標的計劃，並且在一年內實現盈虧平衡，有關目標已取得了有意義進展。與此同時，Sea的資產負債表仍處於良好狀態。現金和短期投資總額為73億美元，被41億美元的可轉換債券所抵銷。
該股可以買嗎？如果Sea真的能擺脫虧損，那麼現在股價可能真的很便宜，僅為銷售額的2.5倍。畢竟，該公司在東南亞和拉丁美洲的目標市場非常龐大，並且實際上才剛剛開始採用許多電商服務。如果Sea能夠弄清楚如何讓這項業務可持續發展，這可能又是一項很好長期投資。但在此之前，這仍應被視為高風險股票。即使在第三季度業績後，該公司股價大漲，暫時要謹慎行事。
作者:Nicholas Rossolillo
編輯Mark
更多內容：
