雅虎香港財經 【投資先機】勿忘初衷 收息股的選股法則（小子）
筆者根據自己多年投資收息股的經驗，勿忘初衷，以價值為本，歸納左以下幾點收息股選股法則:
公司業務及財務狀況
收息股要選防守性高的行業, 業務一般與日常生活基本需要相關, 這類公司的業務與市場宏觀經濟周期相關性低, 盈利及股息也較不受市場負面因素影響, 如公用事業, 電訊業及基本消費品等等。另外亦要考慮公司的財務狀況, 公司的現金流充裕程度及淨現金水平值得關注。現金流充裕程度可參考經營現金流量比率(經營活動產生的現金淨流量/期末流動負債)是否大於一; 至於高淨現金水平的公司會保留部份現金用作投資業務或收購, 以提升公司的價值, 股息才會穩定地增長。若然一間公司沒有多餘現金且負債高, 即使股息高, 長遠股息派發亦可能因利息成本上升而減少。
派息持續性
市場有一些股票以派發高息以作招徠, 可惜高股息並不長久, 有時甚至停止或減少派息。筆者認為收息股最關鍵的條件是公司派息持續性, 公司擁有至少五年或以上的歷史派息紀錄及派息比率維持於50%或以上, 才符合派息持續性的條件。以電能實業(#6)為例, 過往五年每股派息均維持$2或以上, 派息率亦維持於50%以上, 符合上述條件；同時亦要用最近三年既派息作比較, 以中石油(#857)為例, 2015年每股派息為$0.197, 2014年為$0.408, 2013年為$0.366, 中石油2015年每股派息比起前兩年都有所下跌, 可預計2016年每股派息有可能進一步下跌。
派息增長性
派息增長能力取決於公司的盈利能力及派息比率。一般投資者確實難以估計一間公司的盈利增長能力, 但投資者要留意近期業績報告上公佈的盈利數據, 更要觀察公司的未來業務發展, 若公司持有龐大淨現金水平, 公司有望透過投資或收購新業務增加投資回報率(ROI), 從而提升未來盈利能力; 理想的派息比率為界乎於50%-70%, 過高的派息比率 (或超於100%的派息比率)會犧牲未來的盈利增長, 未來派息比率可留意主席於業績發佈會或公司業績報告上透露的未來股息政策方針, 當中會提及未來派息比率方向, 可預計未來公司派息的增長能力。
股息率
筆者會先考慮以上三大因素, 先再考慮股息率。計算股息率最直接方法係用近一年全年派息/股價去計算。若該股票業務及財務狀況夠穩定, 派息具穩定性及增長性, 一般擁有4%股息率亦可列入考慮名單。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
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