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投資内險股必須要知的關鍵要點及精選股

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金融服務業向來都是長期投資者關注的板塊在這版塊裏,保險公司的商業模式,尤其是與銀行或資產管理公司相比,頗爲複雜和獨特,很多時都令人摸不着頭腦。

筆者在本文將介紹保險公司的商業模式和投資應留意的指標,希望能將其複雜的商業模式簡單化,使投資更容易投資保險股。

保險公司的商業模式

保險公司的商業模式其實並沒有外人想的那般複雜,在某程度上,它銀行有點相似

銀行的商業模式不外乎是賺取利息差。銀行從存戶那里獲取成本較低資金然後以較高的利息向個人或企業貸款

而保險公司則從客戶(保單持有人)那裡收取保費,然後將部分保費投資以賺取投資回報。保險公司於是依賴這些本金,再上投資回報,來支付保單持有人未來的支出(索償)。

這先收錢,後付款的“時間差”,就是保險公司的核心商業模式。也正因如此,它得到了股神巴菲特的垂青。

保險公司的類別

保險公司主要分為兩類:財產保險簡稱財險)和人壽健康保險簡稱壽險)。財險的產品包括車險旅游險等,而壽險的產品則包括重疾險各類人壽保險等

一般來説,財險保的時間較短,而壽險的時間較長。因此,財險公司的投資方式與壽險公司的投資方式非常不同。

在香港上市的内地保險公司純財險公司只有一家 –人保財SEHK:2328),純壽險公司有兩家 中國人壽(SEHK:2628)和新人壽(SEHK:1336)。

除此之外,在香港上市的還有三保險集團,分別是中國平安(SEHK:2318),集團SEHK:1339)和中國太平(SEHK:966)。這些保險集團在内地都同時經營財險和壽險業務

筆者並沒有包括友邦保險(SEHK:1299),因為它業務覆蓋的地域甚廣,達至整個亞洲。由於各國的情況不一,將友邦保險與其他内地保險公司相提并論,其實不恰當

投資留意些指標

保險公司大致上只有兩種賺錢的方法· 承保利潤和投資利潤

保險產品定價,是基於以後要支付索償額來擬定的。這意味著,只要保險產品的定價高於它預期的索償額,保險公司便承保利潤。

同樣,保險公司的投資回報只要高於其對保單持有人承諾的回報率,它便會有投資利潤。由於投資利潤比較容易明白筆者將重點放在承保利潤上

要評估財險公司的承保利潤,投資者留意“綜合成本率”。如果綜合成本率低於100%,這意味著公司是有承保利潤因此,財險公司的綜合成本率是越低越好。

在2019年,平安財險和人保財險綜合成本分別為96.4%和99.2%

對於壽險公司而言,由於產品的期限較長(一般會是30至50年),並且很大程度上取決於壽險公司自己對產品的假設,例如死亡率發病率和折現率等,因此評估承保利潤,難度要比財險公司很多

壽險公司一般都會公佈“新業務價值”的數據。新業務價值是指壽險公司在該年出售的保險產品,將來會帶來的利潤,並將其未來每年的利潤折現至今。因此,投資者可以通過比較壽險公司新業務價值的增長,來評估壽險公司的表現。

從2017年到2019年,平安壽險新業務價值每年增長6%,為同業中最高其他内地保險公司的增長率分別為 – 中國人壽:-1%,新華人壽:-10%,人保壽險:5%,中國太平壽險:-12%。

結語

保險公司儘管沒有科技公司那麽新穎刺激,但人一生周期,生老病死跟它的產品都是不可分離的。隨著中國人口不斷老,再加上國内人民越來越有購買保險的意識,保險產品的需求在國内只會不斷增加

通過上述對國内各保險公司的分析,中國平安顯然獨占鰲頭,該投資者的首選。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alec Tseung 持有上述的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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