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投資動向:人行鬆銀根點炒國策股?

東方日報

新年首周,即傳來中國人民銀行宣布將銀行存款準備金率下調一個百分點,「放水」1.5萬億元人民幣救市!貨幣政策趨向寬鬆之下,今日就與大家剖析國策股的受惠程度有多高。

面對製造業疲弱及消費信心下降,加上臨近歲晚,年尾消費旺季恐不旺場,故人行在一月四日宣布開閘「放水」。但有別於去年多次定向降準的做法,今次是全面降準,以向經濟釋放1.5萬億元人民幣,即使撇除置換首季到期的中期借貸便利(MLF)約7,000億元人民幣,今次降準向市場淨注入8,000億元人民幣流動性,雖未至於扭轉乾坤,但至少是採取措施確保春節臨近市場不會出亂子。

雖然中美上周就貿易問題展開談判,盛傳月底中方官員亦會赴美繼續商談,反映雙方都有誠意,惟最終即使談判達成共識,亦意味中國要加大開放市場力度,外來競爭加劇,令企業更難維生。因此要有心理準備,上半年內地或尚會有放寬貨幣政策的措施出台,能受惠相關措施的中資股份,表現有望跑贏大市。

內銀股:不宜沾手地區細銀行

麥格理發表的研究報告預計,人行每降準一個百分點,便可提升今年內銀股每股盈利1.3至2.3個百分點。惟撇除首季MLF到期置換的因素,料實際帶動的百分比僅0.7至1.1個百分點。

當然,需要留意的是,經濟增長放緩,將壓抑貸款需求。政府雖致力支持中小企發展,穩定民營經濟需求,惟成效仍有待觀察,反而引起市場對內銀貸款質素的憂慮。

單次降準的刺激,能否抵銷經濟滑坡對貸款業務需求及呆壞帳比率上升的挑戰,仍有待觀察,相關因素亦令內銀股估值添上一定的風險溢價。

站在風險管控角度,並不建議沾手地區性的銀行,集中焦點在兩隻大型內銀──建設銀行(00939)及工商銀行(01398)即可。兩行現息率同樣超過五厘,估值處低水平。作為參考,首季建行股價波幅料在6至7元水平上落,可在此區間炒上落。工行股價波幅則在5至6元區域,其估值低企,首季留意在波幅區下限小注博反彈未嘗不可,惟想中線押大注,則建議等首季尾公布年度業績後再作部署。

內房股:高負債公司避之則吉

首先,貨幣政策趨向寬鬆,有利於內房銷售和融資;第二,今次降準顯示中央的貨幣政策已由重視「穩健」轉變為要配合穩經濟應急為先,意味年內有需要的話,人行或會再出手「放水」撐市,這對債務普遍高企的內房行業,或可帶來一個喘息的機會。

近月,內地部分地方傳來放寬調控政策的消息,似乎是官方有意測試市場反應。若首季內地經濟增長下滑的速度較預期快,次季當局鬆綁部分城市房地產調控措施存在可能性。建議從有國資背景的大型內房股入手,如中國海外(00688)及華潤置地(01109),其他民企背景又或是債台高築的內房股,還是敬而遠之為妙。

另外,政府高層明言,今年九月前會發放逾萬億元人民幣地方債,勢必有助地方政府啟動基建項目,基建股料可受惠。

基建股之中,屬強勢的有中國鐵建(01186)及中國中車(01766),兩者股價已由去年七月低位回升三至四成,若每次回吐至五十日線,都可以留意博反彈的機會。

券商股:睇「兩融」數據捉路

滬綜指在新年首周曾低見2,440點,惟即日已收復2,500點心理關口。但其走勢尚未穩定,是否可以雙底回升仍須觀察。不過,今年三家國際指數公司將會調高或新納入A股於國際指數系列,理論上有助吸引海外新錢流入A股。短線降準亦有助改善市場流動性,令A股回穩。

往後A股能否持續穩步上揚,除了要觀察股市成交外,還需留意券商的「兩融」數據。即從投資者對融資融券的需求,衡量投資氣氛的冷熱。去年A股的跌市,伴隨的正正是兩融餘額跌跌不休。只有掌握到資金的取向,才能真正捕捉到股市轉勢的契機。

券商股中,首選中金公司(03908),公司不但經營股票業務,還有投行業務。隨着引入騰訊控股(00700)作為戰略投資者,加上內地居民對理財需求上升,以及上半年科創板推出,帶動股市一級需求,中金長線「有買貴冇買錯」。

5G概念:增長勁伺機買貨

中美貿易戰無損內地推進5G發展的決心,5G概念股絕對是值得押注的國策股類。

在板塊當中,三隻主打股份分別為中興通訊(00763)、中國鐵塔(00788)及京信通信(02342)。其中,中興的海外業務如今已回復正常,雖不排除往後仍會受到掣肘,但內地推動5G發展,勢帶動相關設備產品需求,增長潛力值得關注。暫看股價短線較大阻力在18元關,回吐宜守14.2元。

中國鐵塔上季表現亮麗,惟近日股價未能隨大市回升,更在高位遇獲利回吐。不過,相信消化獲利沽盤後,股價或再展強勢,可留意中線建倉機會目標在1.8元,穿1.35元止蝕。至於京信通訊,今年以來股價由1.2元水平,曾升至近日逾1.6元,較理想是等候1.4至1.5元水平收集,中線目標睇2元,穿1.3元止蝕。

家電股:順勢分階段部署

內地經濟不景,製造業備受貿易戰衝擊。除了在貸款政策方面,要向中小企業傾斜之外,發改委官員透露,將出台穩定汽車、家電等熱點品消費的措施,亦是透過以財政補貼方法,間接達到穩定就業和消費的目標。

中金研究報告認為,如果是以舊換新,彩電、洗衣機、冰箱及空調等產品將受惠,料板塊首階段二線公司反彈較強,而第二階段是當政策實施並反映在企業業績上,龍頭長線的表現會更強。順國策而行,投資者不妨留意相關概念股,首選海爾電器(01169)及海信家電(00921),可待短線回吐至100日線附近分注作中線收集。

錢修

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