香港股市 已收市

投資動向:明星藍籌股光環可延續?

東方日報

今年是股市充滿驚喜的一年,美國總統大選爆冷,財金名嘴預言的全球大冧市不但沒有出現,最後反見海量熱錢趁時政局勢塵埃落定湧入股市,華爾街股市升到爆燈,恒指海嘯以來首次挑戰三萬點大關,幾隻受捧藍籌股一八年走勢又會如何?

美國聯儲局延續利率正常化步伐,十月啟動縮表,將4.5萬億美元的資產負債表來個大瘦身。全球游資氾濫進入最後階段,不過收水因素被美國經濟復甦的勢頭所抵銷,美股愈升愈有,尤其被視為新經濟典範的資訊科技、社交媒體、人工智能、生物科技發展等股份,在華爾街風頭一時無兩。

過去一年,港股勇不可當,恒指由年初22,000點起步,升至最高30,199點,升幅達37.3%。股王騰訊控股(00700)一度創下439.6元新高,市值衝破4萬億元,曾經超越美國Facebook成為全球第五大企業。

北水同化 專攻強者炒賣

唔少人相信港股已A股化,回顧港股今年升勢,北水的影響力毋庸置疑,滬港通及深港通推出後,淨流入港股資金已逾8,000億元。A股強者愈強的羊群炒賣特色,正逐漸同化港股的運作模式,在市場愈來愈趨向兩極化的市場環境可見一二。

截至十二月十五日(上周五)止,年初至今升幅最大的藍籌股,吉利汽車(00175)升2.36倍,舜宇光學(02382)及碧桂園(02007)同樣升達2倍,騰訊升1.05倍、中國平安(02318)升99%,瑞聲科技(02018)升97.8%。名單中,幾乎全屬北水長期眷顧的強勢股份,舜宇在年內市值三級跳,十二月成功躋身藍籌,成為繼瑞聲後,第二隻選入藍籌的手機零部件生產商。

騰訊品牌效應利攻海外

常言道,Don't argue with success(千萬別和成功爭辯),今年六隻股份貢獻恒指3,030點,相當同期大市6,848點升幅的四成四,能否把強勢帶到一八年,對選股或者預測明年市況都有幫助。

騰訊今年單天保至尊,撐起成個港股,未來得失對後市必然舉足輕重,大行早前給予的目標價一間高於一間,花旗最牛睇606元,大摩更睇628元。騰訊股價由高位接近440元,月初一度急挫近一成七,大摩認為值得低吸。

今日的騰訊已不是吳下阿蒙,市值可與美國科網巨企爭一日長短,華爾街亦另眼相看。十一月社交及即時通訊軟件Snapchat母公司Snap發布遜預期的季績,同日披露騰訊在公開市場入市買貨的消息,刺激股價止瀉反彈,可見騰訊「品牌溢價」足以撼動互聯網發迹地美國的科網企業,形勢對於未來併購加快發展,反攻海外市場有利。

騰訊音樂預期明年上市,近日透過換股入股串流音樂平台Spotify,壯大音樂業務為分拆鋪路,騰訊具資本市場點石成金的威力,唯一是盈利基數大增之後,要繼續勝過分析員預測難度大了,明年股價未必能保持今年升幅,但也不能隨便與市場唱反調,看扁股王潛力。

舜宇「離地」 交數壓力大增

藍籌新貴舜宇較具爭議,花旗一八年投資展望中,十隻投資首選,就有騰訊、瑞聲、平保及舜宇四隻。但十一月獲納成分股後,舜宇強勢曇花一現,見152.6元歷史高位後無以為繼,上月手機鏡頭付運數字按月跌3%令市場失望,野村報告當時給予低於市價的110元目標價,該股上周五更跌至101.2元,染藍短短日子已從高位跌了三分之一。

碧桂園恐受制調控加碼

手機設備股方面,今年食正iPhone十周年而熱炒,股價過度透支下,舜宇往績市盈率76.5倍,與最大競爭對手,台資大立光24倍相比,溢價明顯,也令營收數字可以犯錯空間十分有限。如果營運數據短期未見大幅扭轉,一八年年初股價要重返高位恐怕唔易,瑞聲也有類似情況,唯一是估值相對「貼地」,交數壓力不及舜宇大。

內地樓市火熱,碧桂園首十一個月合約銷售達到破紀錄的5,342.7億元人民幣,按年飆85%,今年業績大豐收幾成定局。早前內地住建部提出,不能令市場對樓市調控有放寬的想法,官媒放風指樓市壓抑措拖未夠全面,預示今年區域調控措施擴大到低線城市的風險。中國息口回升,樓貸利率上揚,明年樓市應很難重演一六及一七年的瘋狂。同樣地,碧桂園估值已偏高,短期恐怕難以跑贏大市。

吉汽銷售高增長可持續

不過,受惠中國國債孳息回升,樓市調控持續,有利資產價格平穩發展,銀行業壞帳風險降低,對平保定息投資收益,以及銀行營收有利,應可看高一線。花旗對平保目標價睇95元,視為內險投資重心。

作為首隻躋身藍籌的汽車股,吉汽今年獲市場大幅重估,本身銷售也十分對辦,首十一個月總銷量109.34萬架,按年升66%,完成全年目標99%。第四季開售的領克SUV系列比大行預期好,明年開始把領克系列配備差異化,產品戰線拉長,料可帶動高銷售增長強勢,延續到一八年。

最近高盛預測,吉汽二○二○年的銷售會再比現時翻一番至220萬架,認為目前估值仍未反映二○年之前複合盈利年增長達22%的利好因素,給予31.44元目標價及「買入」評級,是可續看好之選。

錢修

騰訊旗下眾多業務表現出色,其點石成金的能力受到資本市場的肯定。
年初至今升幅最大藍籌股