香港股市 已收市

投資動向:窮絕七月求生有法

東方日報
窮絕七月求生有法

第二季即將過去,今年港股五不窮,六不絕,但原來窮絕可能在七月!面對中美貿易摩擦不斷升溫,資金持續撤出新興市場,一場地區性的金融危機正在醞釀。七月港股有機會確認打破大型上落市走勢,市場氣氛逆轉,投資者應該如何自處?

今年次季,恒指大部分時間維持在29,500至31,500點區域上落,期間在中美貿易問題上,發展峰迴路轉。五月中美兩國才進行經貿會談並發表聯合聲明,中方更強調雙方達成共識不打貿易戰,並停止互相加徵關稅。

可是言猶在耳,六月中旬便傳來美國落實通過向總值500億美元中國商品加徵關稅,而中國亦不甘示弱,迅即公布向等值美國商品加徵關稅,市場關注在加徵關稅首批生效日(七月六日)前雙方會否尋求解決方案。

沒料到美國總統特朗普上周突然宣布下令相關部門就總值2,000億美元的中國商品加徵關稅制訂清單,其咄咄逼人之態,令市場對雙方紛爭和氣收場的憧憬幻滅,而中方一句「強有力反擊」,更震散中港股市,人民幣匯率亦應聲急挫。

中美貿易關係緊張

事實上,伴隨中美貿易關係急轉直下之外,其他不利後市的風險因素亦增多,這包括聯儲局加快升息步伐,下半年香港銀行勢將會調高最優惠利率,利率趨升不利樓市和企業融資成本。另一方面,美元強勢下,資金不斷流出新興市場,新興國貨幣大幅貶值已響警號。

更令人擔心的是,滬綜指失守3,000點「政策底」後無力收復失地,若A股持續尋底,必打擊消費信心,外強中乾的中國經濟將難以維持高增長,更有機會觸發債務危機。凡此種種,足以引發大單邊市,估計七月市況將漸趨明朗。

應對眼前危局,投資者急須做的是盡快檢討組合槓桿,盡可能減少借貸,以控制風險。事實上,如無意外,今年美國將加息合共1厘,這個幅度可不小。五月中以來,香港一個月銀行同業拆息累升超過六十點子,香港大型銀行難以再維持最優惠利率(P)不變,港息加速正常化好大機會在第三季展開。在預期後市風高浪急之下,及時減槓桿,才能提升應對波動市的能力,免得一個大浪冚過來,冇得留低。

增持現金以守代攻

面對一些走勢明顯轉弱的股份,寧可壯士斷臂,將高負債及受國際經貿不穩影響較大的股份清理,轉持經營現金流及派息政策穩定、業務受外圍因素直接影響不大的股份,並增持現金比重,以守代攻,是七月投資策略的主旋律。

至於小部分仍留在魚缸短炒的資金,要在波動市中發掘跑贏大市的目標並不容易,以下分析合適中線持有的實力股,以及估值低殘但業務有望觸底回升的翻身股。

中銀香港受惠加息周期

香港大型銀行下半年好大機會調高最優惠利率,若然環球貿易陰霾能雨過天青,本地銀行股有機會成贏家。

息率趨升,對具存款規模優勢、資金成本較低的大型銀行最為有利,故一眾本地銀行股之中,中銀香港(02388)值得看好。

回看該行首季業績,亦早已反映到淨息差擴闊的好處。截至今年三月底止,中銀首季撥備前經營溢利按年大增21.26%,按季亦增長19%至103.96億元,主要受惠淨息差擴闊,帶動淨利息收入增加,相信上半年業績應有不俗表現。基於下半年環球市場持續波動,在投資組合中加入攻守兼備的中銀屬較穩健的策略。

醫藥股跑贏大市有因

另外,今年王者醫藥板塊有望持續強勢。龍頭股石藥集團(01093)更取代聯想集團(00992),成為首隻藍籌醫藥股。除石藥之外,今年一眾主打創新藥的公司,如藥明生物(02269)、中國生物製藥(01177)及白雲山(00874)等股價一直反覆尋頂,直至近月先後有醫藥股配股集資或主要股東減持股份,才出現較明顯調整,惟整體而言,沽壓尚算受控。

中長期而言,醫藥行業憑着高增長前景,股價可望保持跑贏大市的格局,不妨聚焦於具創新藥優勢的股份,以增勝算。

比亞迪估值具吸引力

至於今年可算多災多難的汽車股,年初升至高位之後回落,主要是市場擔心內地開放車市及減稅政策,令到國產車與進口車的稅率拉近,打擊汽車股表現。

然而,進口車主打是高端市場,反而主力打中低端車市、品牌深入民心的本地車企,未必受到太大的影響。上半年比亞迪股份(01211)股價由高位回落達四成,已反映了上半年銷售下滑的影響。集團作為龍頭企業,擁有產銷及技術上的優勢,加上今年中開始集團將力推新車款,銷售數字有望由低位回升,現時估值處於低水平,第三季可留意炒底機會。

領展勝在防守力強

本來在利率趨升下,房地產信託基金並非佳選。不過,領展房產基金(00823)仍可視為其中一隻博跑贏大市的房產信託基金,皆因其上半年業務受惠於香港零售業暢旺,租務收入增長向好,加上公布回購指引,有助減低加息的影響。

再講,領展主要經營屋邨商場,若然資本市場波動,財富收縮效益不利消費,但經驗相告屋邨商場消費反而相對穩定。觀乎一五年股市大跌,領展基金單位價格卻以僅一年多的時間便能突破一五年大跌市前的高位,表現強於大市。

錢修

中美貿易摩擦加劇,港股風高浪急,投資者宜減槓桿以控風險。