香港股市 已收市

投資動向:追蹤北水發掘逆市奇葩

東方日報

次季中美貿易戰打響以來,港股反覆向下,墮入技術熊市,恒指由年初高位累跌最多近九千點,現時在26,000點水平徘徊。基本上,外資要沽貨的已沽,繼續長坐的亦不會有太大動靜,港股主場變相由內地資金主導。現在不妨看看俗稱「北水」的港股通資金,其流向有一定啟示,從中不難找到逆市奇葩!

兩地股市自一四年成立互聯互通機制以來,首三年南向資金流都以流入為主,但今年四月開始情況有所改變,南向資金出現淨流出。就以截至十一月八日止的一年計,南向資金淨流入約1,543億元人民幣,但若以截至十一月八日的半年計,南向資金錄得淨流出281億元人民幣。雖然流出數額不算太多,但足見在美國利率周期正常化,市場流動性趨緊,加上中美開打貿易戰,內地經濟下行壓力增加下,就連南向資金都要減持港股,套現北上應付挑戰。

嚴格而言,自一五年內地A股大冧市以來,港股成交趨淡靜,外資手持的中資股,沽得就沽,典型例子是內銀股。到了今年三月底四月初,就連股王騰訊(00700)的南非大股東都大手配售減持股份,仍留在場買賣的大戶,北水南來所佔比重便相對提升。

由此可見,港股這次調整,貨底不少已在內地資金手。若內地經濟能安渡今次困難,企業休養生息,金融市場加大對外開放成功引入更多外資參與,則港股資金來源和估值亦有望得益。雖然現時港股尚未擺脫反覆尋底格局,惟做定功課,了解這個調整浪北水如何調整港股組合,亦不失為發掘逆市奇葩或捕捉下一升浪主角的途徑之一。

汽車股料將個別發展

自中美貿易戰開打以來,除晶片產業外,汽車股是另一個受較大影響的板塊。一來,內地經濟增長放緩,汽車換代的速度放慢,不利汽車消費;二來,內地降低持股門檻以吸引外資來華設立汽車廠房,變相加大本土車企競爭。

雖然以內地消費市場的發展潛力,長遠行業還是有望百花齊放,但短期將面臨的挑戰甚大,故北水亦不敢怠慢,雖非全線沽汽車股,但亦有調整汽車股組合比重,避避風頭。

資料顯示,自三月底至十一月二日期間,北水於華晨(01114)持股由1.73億股降至8,113萬股,估計套現逾6億元;北京汽車(01958)的持倉亦由1.5億股降至9,638萬股,估計套現逾3億元。

同期,北水增持了廣汽集團(02238),持倉由5.49億股增至6.38億股,另於吉利汽車(00175)的持股亦由7.93億股增至9.04億股。此舉動可能預示未來汽車股僅會個別發展,過去幾年銷量年年增長,股價睇升的局面已成過去。

中資電力股受累貿戰

另一個被北水減持的板塊乃中資電力股。內地首九個月發電量達5.03萬億千瓦時,按年增長7.4%,惟九月份發電量按月跌幅達14%,可見製造業受貿易戰影響,經濟增長放緩,對發電需求的影響正逐步浮現,難怪北水亦要減磅。

資料顯示,北水於大唐發電(00991)的持倉由2.76億股減至1.73億股;於華電國際(01071)的持倉由4.82億股降至3.69億股;於中國電力(02380)的持倉由9.07億股降至8.04億股;僅華能國際(00902)的持倉有所增加,由10.26億股增至12.76億股。若然仍留有一定的電力股貨底,應該怎揀,北水的取向可作為參考。

大媽對騰訊由愛變恨

騰訊控股曾經集萬千寵愛在一身,當時人人都說只會有買貴、無買錯。不過,集團今年先後經過創歷史新高、南非大股東減持套現、繼而與「大媽」感情生變,由愛變恨。資料顯示,自三月底至十一月二日期間,北水於騰訊持股由2.03億股降至1.17億股,估計套現逾300億元。

集團下半年流年不利,中美貿易戰令市場氣氛轉差;中央加強規管青少年玩網遊,政策風險驟增令市場對騰訊前景明顯轉淡。去年騰訊業績增長優異,主要靠手遊業務推動,可見該業務若有閃失,對騰訊影響甚大。現時股價頹勢已成,不少大行都調低目標價,如本周公布的第三季業績未能令投資者釋疑,相信目標價會進一步受壓。

港股整體氣氛偏淡,騰訊現時預測市盈率仍然高達30倍,在業務前景未清晰下,估值未算吸引,近日股價反彈曇花一現,300元關得而復失,上周五收報279.2元。是否跟北水行動,繼續開騰訊淡倉,也許季績後會有更清晰的指引。

滙控估值吸引 博得過

北水趁跌市吸納滙豐控股(00005),持倉量由三月底的13.06億股增加至十一月三日止的14.59億股,持倉增加了1.53億股,以每股66元計,估計涉及資金超過一百億元。這麼積極增持,反映北水對滙控前景投下信心一票。

港交所(00388)的披露權益亦顯示,截至十一月一日,平安保險(02318)於滙控的持股量已達到7.01%,為滙控的最大單一股東,次大股東為機構投資者—貝萊德。也許,在北水眼中,一來滙控指數權重佔比重,二來其業務涉及歐、美及亞洲地區,是多元化金融投資的實力之選,三來滙控股價已跌至市帳率0.9倍及息率逾6厘,估值吸引,故成為中長線吸納的對象。

維穩有利內地券商股

另一個要留意的股類,乃中資券商股。在上述期間,雖然A股不斷下跌,就連一六年的「熔斷底」都失守,但北水卻在香港不斷吸納券商股。資料顯示,北水於廣發証券(01776)的持倉量由9,045萬股增至1.55億股;於海通證券(06837)的持倉由2.82億股增至3.92億股。

這期間北水料花逾40億元增持券商股,到底這是維穩需要,抑或洞悉先機,逢低吸納?惟近期官方主導各方出手,為上市公司提供股權穩定股價的融資渠道,並表示會加大開放金融領域,應有利吸引外資進場,券商股有望絕處逢生。

滬綜指年內跌至低位2,449點,除非爆發債災,又或者中美貿易問題進一步惡化,否則未宜低估官方維穩資本市場的決心。

錢修

以內地消費市場的發展潛力,汽車股長遠有望百花齊放。
部分個股的北水持倉變化一覽