【投資專欄】內地由以前「玩針對」演變成漁翁撒網式監管，想撈底你首先要知中國的監管週期（馬達投資）

最近幾個月的監管風暴，多個行業受影響，不少股份從高位急跌幾十%，大家都會問幾時撈底?在分析幾時撈底前，先看看為何內地的政策收緊會密集出台?

其實內地的行業監管不是今年才開始，最明顯的一次便是2018年的遊戲行業，整個行業的遊戲版號暫停、2015年內地公務人員接待禁止飲白酒等。基本上，內地每隔3-4年就有監管措施出台。今年初十四五規劃中，平等發展權利被多次提及，從那時開始內地已著手準備落實政府的頂層計劃。

但問題是為何之前只針對某些行業，今次卻漁翁撒網式打擊？馬達認為原因有兩個，第一，現時歐美仍然受疫情影響，經濟未完全復甦，內患嚴重的情況下沒空理會中國的強硬手段，試想想不少外國基金都有投資中國的教育股，突然之間內地一下子推倒了整個教培行業，不少外國投資者都損失慘重，如果發生在幾年前，外國可能有反制措施。

第二，要在2022年換屆前鞏固勢力。下年2022年便是內地最高領導層第二屆任期完結，理應會有新的管治班子上場，但自從廢除了兩屆任期的限制後，習主席會繼續接捧第三任任期，所以政府要在下年換屆前展示一下強硬勢力，順便將未來的發展方向轉為內生發展，如高端製造、芯片、新能源等，減輕對外國的依賴。

任何的監管都是有週期，不會一直打壓到死，相信這也不是政府想見到的局面。馬達不知道這一輪監管風暴何時完結，但至少我們可以以古借今參考歷史。

下圖是MSCI China指數，參考過去幾次的大調整，分別是2008年金融海嘯(-65%)、2015年熔斷股災(-39%)、2018年中美貿易戰(-29%)，每次Melt Down前都有一波Melt Up，剛好今年一二月也有一輪melt up，大家齊齊炒股賺到笑，但這輪監管風暴的回調從高位計也只有19%，而且從時間上看，歷時只有幾個月，投資者的情緒也沒可能在短時間內恢復。馬達認為從回調幅度和時間上看也有下跌的時間，大市可能最快在今年年尾才真正見底。

＊文章獲馬達投資授權刊登，原標題為《監管風暴，幾時撈底?》

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