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【投資專欄】 想知誰是下一間恆大?內房危機解除未? 唔使急,下年Q1睇下幾多房企爆雷(馬達投資)

·4 分鐘文章

之前無論是中慨股、美股、港股都跌到懷疑人生,主要原因是美聯儲主席 Jerome Powell 放鷹及市場擔心有更多中慨股要在美國除牌,就連一直世上最強的美股都頂唔住,加上臨近年尾外國人開始放假,不少基金都套現 lock-in 盈利,連加密貨幣都大跌,反映資金是全面撤退。

除了上面幾單新聞外,恆大亦出公告承認接近爆煲邊緣,有 2.6 億美元債違約,就算許家印幾如何努力去集資,又賣股套現、又抵押豪宅,最後都解決不到問題,感覺內房又要展開新一輪骨牌效應。公告出後一小時,就連銀保監、廣州政府都出聲,已經派駐工作組進駐恆大,基本上全面接管恆大。

那到底誰會是第二間恆大?

佳兆業、新力這些規模較小,不值一提。大家如果緊貼內房,股價上都可以估到市場都認為是融創,一來融創同恆大一樣,很多債都是 Off-Balance Sheet,現在市場都根本不看什麼基本面,土儲呀、均價,大家都在盯著未來有多少債要還,而融創最大問題是無人可以確定到未來確實有多少債要還,奧園、佳兆業這些都是死在一些 off-balance sheet 的 ABS/理財產品上。

另外一樣就是政治風險,一來因為孫宏斌是山西人,之前佢幫來自山西的樂視賈躍亭接盤就知道有些少政治因素。融創主業是地產,不免牽涉到拿地,那自然多政治風險。

融創 10 月尾搞了一次電話會,公司聲稱「6.2 億美元的私募債券將於 12 月到期,計劃用內部現金償還這些票據。公司還有 2.25 億美元私募債券 2022 年 7 月到期。除此之外沒有其他私募債券,並且這些私募債都在表內。公司稱目前擁有 400 億人民幣現金,並持有 1 億美元的離岸可用現金。」但奇怪的是,既然還債壓力低,又有咁多現金,為何又要配股、賣融創服務去集資? 市場自然會擔心你有很多隱形債務。

所以配股那天融創的債價爆上,不現在兩三個星期之後,債價又回到了 40 幾塊,反映市場依然認為融創的風險太大。明年第一季是內房的美元債還債高峯期,在境外再融資的窗口仍然關閉的情況下,一眾內房究竟如何應付這個危機? 看看最近內地政府的態度,又重批 ABS、又容許房企發中票,但能發債的房企都是穩健的房企或是國企央企,真正需要錢應急的卻不能發債,所以這班中小民企能不能挺過這一大難關? 大家可以等明年第一季,看看有多少房企爆雷?

*文章獲馬達投資授權刊登,原標題為《那到底誰會是第二間恆大?

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