【投資思考】2020年「狗股」仲搏得過嗎？

經歷2019年的特訓，相信大家的膽子都壯了不少。唔少有膽色的投資者都會在年頭考慮押注「狗股」，咁2020年又有幾多隻恆指「狗股」值得一搏？

「狗股」甜頭變主菜

「狗股理論」來自分析師Michael O'Higgins在1991年發表的著作《Beating the Dow》，簡單而言係在年頭押注道指成份股中十隻股息率最高的股份，並堅持在全年持有這批股份，從Michael O'Higgins當年提出此理論的書名看，就知道「狗股理論」賣點係有機會跑贏大市。可惜當股市維持相當強勢時，「狗股」往往都會跑輸大市。

2019年不論係美股道指或港股恆指，「狗股」不幸地都跑輸大市，難怪有美股券商的高級分析師坦言，投資「狗股」著眼點可能已轉為賺息多於賺價。至於「狗股」祖師爺Michael O'Higgins就拋出兩項重點，一係「狗股」投資者跑輸大市係家常便飯，二係股息穩定而股價常變。

不過想用「狗股」賺息，你亦要留心一些「狗股」派息未必如Michael O'Higgins所想般穩定。例如中石化就未有奉行穩定派息政策，現時面對油價升煉油成本上漲威脅，要維持現時息率將成疑問。此外中資股要交股息稅，所以實際收到股息會打九折，加上大型中資股面對債務及股份攤薄風險，例如跌到殘的中國銀行曾多次發行優先股，市場一直憂慮優先股強制換為正股帶來的攤薄效應。故即使賺息成為玩「狗股」的主菜，你亦要衡量想入手「狗股」派息的續航力，甚至能否維持成份股的本事。

小狗勝大狗

「狗股」理論雖然勝在簡單易明，但一口氣要掃入十隻「狗股」，對財力及心理負擔都帶來一定壓力。所以美國投資界又建議散戶可考慮改用「小狗股」投資法，「小狗股」顧名思義即係將大狗變小狗，由掃入股息最高十隻成份股減為五隻。

「小狗股」策略好處係同樣簡單且大大減輕入場成本，不過缺點係押注頭五隻股息最高成份股，股份業務可能會重疊，因為去年弱勢股份往往會集中在某些行業，例如恆指成份股就較集中在內銀股之上。想分散風險，亦可以考慮在股息最高股份中揀五隻不同行業又值得一搏的「狗股」。以派息穩定計，滙控仍可睇高一線，而且中東業務受惠沙特亞美在海外上市或會有驚喜。如睇好油價，亦可以考慮派息較穩定的中海油。睇好英國走出脫歐陰影，亦可以入手兼具英國及本地抗衰退概念的電能。尚有一隻「狗股」黑馬值得留意，就係配合政府土地政策快人一步的新世界發展，加上其商場業務具特色，還有新增的保險業務，加上有大行唱好新世界發展有力派高息，而且入場成本遠較新地、恆地平，揸足一年壓力亦相對較細。