香港股市 已收市

投資美股 或要用平常心應對地緣政治風險

1月7日,在蘇萊曼尼故鄉克爾曼省的送葬隊伍。 圖片來源:ERFAN KOUCHARI/ASSOCIATED PRESS

近年地緣政治風險成了金融市場上的熱門話題,不過這類事件導致的股市下跌卻往往以行情的迅速逆轉而告終。

美國擊殺伊朗將領蘇萊曼尼(Qassem Soleimani)和伊朗對美軍駐伊拉克基地發動的報復性飛彈攻擊就是最近的例子,而同樣的案例還可以找出幾十個。在這些地緣政治事件發生後,市場恐慌並沒有持續多久,風險資產在幾天甚至幾小時之內就恢復上漲了。

人們想當然地認為政治風險上升了。經濟政策不確定性指數(The Economic Policy Uncertainty Index)和地緣政治風險指數(Geopolitical Risk Index)等指標近年來一路攀升,前者更是在2019年創下了歷史新高。這些指數是上升抑或下跌,某程度上取決於某個月內反映地緣政治或經濟不確定性的字眼在一些報刊上出現的次數。

這些指數存在循環論證的風險:當專家說地緣政治風險上升的時候,記者可能會報道更多地緣政治風險上升的消息,這又會進一步推高這些指數。

諾貝爾經濟學獎得主恩格爾(Robert Engle)並不確信市場上的地緣政治風險真有那麼高。在他的著作中,恩格爾分析了推動跨資產和跨國市場波動的因素。當某件事影響到各國所有資產類別時,很可能就是地緣政治原因。按照他的標準,近年來這類國際事件並不是特別嚴重。

由中東衝突或北韓飛彈試驗引發的市場小幅下跌實際上是一個折衷結果,這種結果讓所有人都不滿意,這是一個很重要的問題。有些投資者可能認為一次飛彈發射或一次空襲會讓局勢嚴重惡化,但也有人認為恐慌只是暫時的,很快就會恢復正常。

因為存在這樣截然不同的觀點,像蘇萊曼尼被殺這樣的頭條新聞,要麼會讓股市付出高昂的代價——重大衝突會嚴重影響企業利潤、油價和全球經濟政策,要麼幾乎不會對股市產生影響。但不管怎樣,都很難說標普500指數為此下跌幾個百分點是合理的。

市場在地緣政治事件引發拋售後迅速逆轉的情況並非最近才有。道富環球投資管理(State Street Global Advisors)的分析師指出,2001年911恐怖襲擊,1990年伊拉克入侵科威特,1970年美國地面部隊在柬埔寨參戰,這些事件發生後不到一個月美國股指都回到了拋售前的水平。

近年當股票投資者基本忽視地緣政治壓力時,他們的表現最好。如果不具備高超的洞察力,不知道短期危機有多大可能會演變成嚴重災難,那麼多數情況下,忽視地緣政治風險反而是最明智的做法

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