香港股市 將在 6 小時 41 分鐘 開市

投資者為何冷待中資IPO?

圖片來源:PAUL YEUNG/BLOOMBERG NEWS

今年是中資企業首次公開招股(IPO)活動頗為活躍的一年,但市場的反應卻有些冷淡。

中資企業今年已通過香港IPO籌集了275億美元,有望打破2007年創下的年度紀錄。香港最新一宗大型IPO開局不錯:美團點評(Meituan-Dianping, 3690.HK)首個交易日上漲5.3%,其IPO籌資42億美元,估值510億美元。美團點評提供的服務與Grubhub Inc.(GRUB)、Yelp Inc.(YELP)和Groupon Inc.(GRPN)類似。中資企業還通過在美國交易所上市融資74億美元,僅次於2014年的融資額,當時電子商務巨頭阿里巴巴集團(Alibaba Group Holding, BABA)籌資250億美元。

然而,在中資公司紛紛啟動IPO的同時,市場卻顯然缺乏熱情。幾家公司不得不下調自己的估值預期,例如,美團點評最初就希望獲得600億美元估值。縱使一度熱情高漲,也是轉瞬即逝。在美上市不久的中國版特斯拉(Tesla Inc., TSLA)蔚來汽車(Nio Inc., NIO)上市後飆升76%,但此後累計下跌27%。中國新聞聚合應用趣頭條(Qutoutiao Inc., QTT)上市首日上漲逾一倍,但目前回吐大部分升幅。

中國科技股的劇烈波動也帶來壓力,像騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 簡稱﹕騰訊)這類巨頭的股價今年大幅下挫。投資者對美團點評和小米集團(Xiaomi Corp., 1810.HK)這類公司似乎也更為警覺,美團點評和小米雖坐擁較高的市場份額,但盈利能力平平。受數輪私募融資推動,一些公司上市時已經背負了太高的期望值。

香港明顯希望通過降低標準來吸引更多IPO交易,但效果喜憂參半。香港交易所放寬了美團點評等雙重股權結構科技公司以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市的條件。但許多這類中國企業的IPO結果都不怎麼樣:歌禮製藥在今年7月通過IPO融資4億美元,後來市值幾近腰斬。

市場人氣的變化相當顯著。12個月前,香港科技股IPO受到的狂熱追捧堪比披頭四樂隊。如今人們卻對幾筆潛在的大型IPO交易冷眼旁觀,尤其是考慮到一些準備IPO的公司已經面臨困境。有「中國版優步」之稱的滴滴出行(Didi Chuxing)一直希望最早於今年舉行IPO,獲得700億-800億美元估值,但在三個月內發生兩宗女性乘客遭滴滴順風車司機殺害事件後,滴滴出行陷入了一場危機。

就連有望成為全球最大IPO的一宗交易亦前景不明:據稱螞蟻金服(Ant Financial)的IPO交易對公司估值達到1,500億美元,而隨着監管機構加大對其活動的限制力度,這家阿里巴巴的關聯公司受到了來自中國政府的更嚴格的審視。

中資企業的IPO之船似乎仍在乘風破浪,其實下面暗濤洶湧。

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