投資者「起義」 中國恆大掌門人許家印身家縮水200億美元

【彭博】-- 在僥幸逃脫財務災難僅僅八個月之後，中國億萬富翁許家印發現自己又回到了應對危機模式。

許家印的旗艦房地產公司中國恆大集團的狀況再次引發擔憂，導致其股價距離3月份以來的最低水平僅有一步之遙。該開發商的附屬公司未按時兌付，而且有報導稱監管機構正在調查恆大與盛京銀行的關係，也嚇得債券持有人急於退出。

就算是放在動盪的中國市場裡，許家印身家的起落也都堪謂極端，而最新的狀況是他身上的又一個戲劇性轉折。自從他去年9月份與投資者達成協議以避免流動性危機後，許家印的淨資產已經下降三分之一至190億美元左右。根據彭博億萬富翁指數，這較2020年的峰值下降了一半多。

這一動盪有可能蔓延得很廣。擁有1.95萬億元人民幣（3,050億美元）負債——包括被香港、倫敦和紐約等地投資者持有的美元債，恆大是世界上負債最多的房地產公司，也是中國最具系統重要性的借款人之一。

如果許家印未能重振投資者信心，那麼流動性危機可能會波及中國金融系統以及其他。風險已經變得非常大，以至於中國監管機構最近要求銀行對它們在該垃圾級發行人的風險敞口進行新一輪壓力測試。「如果恆大有了麻煩，顯然會對中國房地產市場和整體經濟產生重大影響，」密歇根大學研究中國和美國房地產開發的教授Lan Deng在電子郵件中說。「考慮到中國經濟與房地產開發的關聯度如此之高，這不僅會讓其債權人面臨更大的金融風險，而且可能會在中國經濟的不同部門產生連鎖反應。」

恆大股、債價格周五繼續下跌，儘管匯漢控股、泛海國際集團和泛海酒店發表聯合聲明稱，它們在周二和周三購買了4,350萬美元恆大債券。這三家香港小型股公司去年也在恆大債券因流動性之憂下挫後買進。

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恆大周四沒有回應置評請求。它在本周早些時候承諾為附屬公司「極少量」逾期商票安排兌付，並聲稱自己與盛京銀行開展的金融業務合法。恆大持有盛京銀行的股份。

該開發商為其部分房地產項目的打折銷售進行了辯護，並於本周恢復了股票回購，自周一以來共計買入了價值約4.75億港元（6100萬美元）的股票。它計畫到本月底至少滿足「三道紅線」中的一道；三道紅線是中國對房地產公司借款實施的關鍵監管限制。

試圖鞏固恆大財務根基，許家印還有一些選擇。他的商業帝國最近幾個月通過出售其物業管理部門和電動汽車部門的股權籌集了數十億美元。儘管還沒有賣出一輛車，但恆大集團的電動汽車子公司現在比日產汽車都要值錢。恆大還有其他幾個部門可能上市，其中包括瓶裝水業務和一個互聯網房、車銷售平台。

香港中文大學房地產與金融教授Maggie Hu表示，恆大還在從中國強勁的房地產市場中受益。隨著簽約銷售額成長6%，該公司5月份獲得了近520億元人民幣的現金。惠譽評級的董事Edwin Fan稱，恆大可以通過放慢土地收購和出售一些投資物業及旅遊資產來釋放出更多現金。

恆大的命運最終可能取決於中國當局是否允許銀行繼續為其提供融資。彭博行業研究分析師孔令儀稱，該公司2021年到期債務中高達81%是銀行貸款。

鑒於7月1日是中國共產黨成立100周年紀念日，在那之前當局可能穩字優先，所以近期似乎不太可能爆雷。去年，恆大總部所在地廣東省的官員幫助安排了一項交易、讓該開發商逃脫了流動性危機。簽約儀式的合影顯示，許家印站在35位微笑鼓掌的戰略投資者中間——他們當時剛剛放棄了強制兌付130億美元的權利。

儘管如此，試圖控制道德風險的中國高層領導人，已經表現出接受大公司倒閉的更強意願。

海航集團一度為視為中國關係網最深厚的企業集團之一，現在則處於法院主導的重組程序中，該程序涉及債權人1.2萬億元人民幣的債權主張。近幾個月有幾家中國房地產公司發生違約，國有企業中國華融的未來依然籠罩在迷霧裡。華融和恆大都還有約210億美元的美元債券尚未償還。

許家印把恆大從一個小小廣東開發商變成了世界上最大的房地產巨頭之一，在一定程度上利用了債權人對該公司大得不能倒的看法。如今，這不再是穩贏的押注了。

原文標題Evergrande Tycoon Loses $20 Billion as Investors Revolt (1)

(新增自第七段起的內容)

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