拆局香港電視股東為何否決向王維基派股?

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香港電視早前舉行股東會,否決了向副主席兼集團行政總裁王維基派發在未來5年派發獎勵股份的建議。

香港電視(1137)股價資訊

小股東否決向王維基派股

換言之,王維基催谷業務快高長大,從而帶動股價誘因減少,股東彷如親手斷送了五年股價再升兩倍的機會。是耶非耶,下文將會詳細剖析該個方案被否決的可能原因。

按香港電視建議向王維基派發的股份獎勵計劃,將會分5次授予4,579.9萬股。但須符合目標價條件。根據公式今年的平均價須高於今年年底及之後4年年底目標價,即是14.083元港元、15.491元港元、17.04元港元、18.745元港元及20.619元港元。

如果每個年度平均價高於目標價24%才能獲得該個年度的獎勵股份。如果王維基要獲得所有獎勵股份,即是5年後的平均股價要累升接近2倍。

由於要獲得該年度全數股份,香港電視要求是該年平均股價須超過該年目標價24%。以今年為例,如果計劃獲得接納,即今年餘下交易日每日收市價都要高過17.46元港元。王維基要免費獲得股票也不容易。

原因一:擔心再度扭盈為虧

不過,香港電視股東否決向王維基派股都有一定合理性。其中一個原因相信是王維基在不用支付對價的基礎下獲得股票。

在現行會計制度下,王維基在達標後免費獲得的股票相關開支須在損益表上全數扣除。雖然這屬於非現金支出,但當股價升得愈高,關開支也愈大。香港電視幾經辛苦才扭虧為盈,隨時又會因為實行派股計劃而扭盈為虧,是小股東反對的可能原因之一。

早在香港電視提議向王維基授予獎勵股份之前,Tesla(NASDAQ:TSLA)已經在2018年向Elon Musk授予股份獎勵計劃。如果論自肥程度,Elon Musk在整個計劃達標後獲得的股份總數是20,264,042股,相當於2017年年底已發行股份數目1.66億股的12.2%,遠遠高於香港電視建議向王維基發放股份佔原有已發行股份的數目。

但Elon Musk的股份獎勵計劃並非達標後無償給予,而是要支付每股認購價350.02元美元,經一拆五調整後的行使價為87.505元美元。

原因二:目標不夠進取

另一個原因是王維基獲得全數派股目標價不夠進取。如果參照香港電視在5月10日公布的董事會函件,指出如果每一年的平均股價須高於每年目標價24%,才能全數獲得該年度的獎勵股份。

若以6月11日收市價推算,五年後的目標價是30.4元。惟如果一定要和Tesla的股份獎勵計劃比較,則顯得小巫見大巫。因為按照Tesla股份獎勵計劃,股價要升10倍,市值高見6,500億美元,Elon Musk才能全數獲取獎勵。

基於以上的原因,相信是香港電視向王維基派發股份議案被否決原因。

雖然議被否決,香港電視仍有投資價值,因為王維基仍然是香港電視大股東,估計持股佔其身家絕大部分,所以他仍然有足夠誘因維持生意增長。

惟香港電視的派股計劃被否決後,股價高見30元高位則未必會在5年後「準時」出現了。

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