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拆解友邦業績後急跌的可能原因

拆解友邦業績後急跌的可能原因

友邦保險(1299.HK)上週五(3月10日)公布去年全年業績,更上調末期息,令末期息及全年股息破頂。無奈,投資者不收貨,股價即日應聲下跌4.6%。筆者相信以下這個原因導致友邦股價急跌,下文再詳細解讀。

保單是有錢人收藏財富的「豬仔錢罌」,更被視為財富傳承的工具,例如在實行遺產稅的地區,當投保人身故後,相關保單受益人可以獲得免稅賠償,可以用於支付遺產稅。換言之,有錢人的遺產可以全數傳承後人。此外,在2009年至2014年期間,人民幣兌港元持續升值,令內地客戶心理上覺得購買境外保單更化算,促使他們購香港香港保單。在這些前提下,友邦幾年前拓展內地客戶的生意,成為其業務增長動力。

只能恢復至低增長

當然今次友邦業績帶來一定好消息,例如去年香港新業務價值繼續錄得增長;受惠內地放寬防疫措施,今年首兩個月集團新業務價值回復增長。

雖然友邦在新業務價值層面恢復增長,但投資者更擔心友邦高增長不再。香港作為友邦最重要市場,相信難再動輒以高雙位數百分點增長。2009年至2016年間,內地旅客在香港的新造業務保費處於高增長期,部分原因相信是持續升值的憧憬。

雖然近月人民幣兌港元又再轉強,但是相信內地人也知道不可持續,所以人民幣升值不可能再成為推動內地人購買境外保險的原因。即使新業務價值回復增長,基於人民幣升值潛力有限,相信難以再造成瘋狂購買香港保險的潮流。故集團新業務價值回復增長,可能只是低增長而已。

內地發展成契機

友邦業績後股價急跌,部分反映上述的原因。不過,友邦要突破香港業務的低增長期也不是沒有辦法。其中一個方法是在內地各省市開分公司,即使內地人不到香港仍可幫襯友邦。

不過,內地保險產品始終有一定的滲透率,加上客戶的財務狀況恢復速度仍要觀察,故筆者對友邦發展內地業務的成績未感過於樂觀。

作者:Steven Cheung

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