拆解海底撈被遮蔽的投資價值

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中國餐飲龍頭品牌之一的海底撈(SEHK:6862公布2020年度業績,長線投資價值依吸引嗎?

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收入疫市靠穩

疫情為線下產帶來沉重打擊,防疫措施實施,加上社交距離意識提升,餐飲自然是首當其衝。不,作為中國餐飲的龍頭品牌之一,海底撈在2020年度的收入仍達286億元(人民·下同),按年增長約7.8%,其中餐經營收入為約275億元,同比增長約7.2%。

,集團在年內所得溢利大幅倒退超過8成,可見盈利能力顯著退

到底海底撈疫市穩收入水平的戰略是什呢?為何盈利在收入持平下仍大幅衰退呢?

疫市急速擴展網

海底撈之所成功在疫情衝下守住收入不跌反升,其一原是中國內地疫情在嚴下迅受控,下半年餐飲業已逐漸復,而更重要的貢是集團在期內積極拓展業務2020全年新開544家海底撈門店,推動全球門店網絡增加至1,298家,其中有1,205家位於中國大陸地區。

據集團所公布的關鏈營運數整體翻檯率由2019年的4.8下跌至2020年的3.5其中2020年新開餐廳的翻檯率只有2.8表現明顯較現有餐3.7為弱。

此可見,海底撈的營業額雖在疫市穩守增長,但主要因門店基大幅擴張,實際上門店的營運數在疫情期間錄得頗顯著退

營運成本顯著增加

雖然收入穩守增長,但海底撈的盈利水平在去年大跌超過8成,這主要可歸因於期內的營運開支大幅增長,員工成本按年增長21.1%,佔收入比重則上升了3.7個百分點33.8%,折舊及攤銷則按年增長了60.4%,收入佔比則由7.1%提升至10.6%。

員工與折舊開支的顯著增長均可歸因於以上提及的網絡擴展,而由於新增餐的貢僅足以抵銷疫情負面影並帶來輕增長,海底撈擴張網絡所產生的開支無法被有效攤,造成規不經,邊際被蠶食。

結語復甦潛力吸引

海底撈的營業額在疫市穩守增長,但對於網絡擴張的依盈利能力。

,考慮到疫情影仍未完全消散,海底撈期間逆勢加速開店復甦加強,疫後業績或會帶來驚支持股價表現

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