拆解美債違約引發新金融海嘯原因

美國債務限期迫近，評級機構惠譽將美國評級納入負面觀察名單，反映惠譽可能下調美國的AAA評級。為何談判值得關注？如果失敗點解會成為金融核彈？

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耶倫稱6月1日無錢

美國再次陷入債務上限談判危機，美國總統拜登與眾議院議長麥卡錫（Kevin McCarthy）仍未能就分歧達成共識，而且麥卡錫更指，在多個議題上的分歧仍然巨大，令到美股於周三晚表現受壓。

就債務上限問題，國際評級機構惠譽表示，由於債務違約期限快速逼近，將美國評級納入負面觀察，反映黨派紛爭加劇，阻礙了美國達成提高債務上限的協議，這意味可能下調美國的AAA評級。

實際上，美國面對一條談判死綫，美國財長耶倫數度公開表示，財政部可能在6月1日之前就耗盡現金。雖然，麥卡錫及其他人也質疑死綫是如何定出，但耶倫堅稱，確定資金耗盡的具體日期，不久將會向國會通報政府財政狀況。不過，縱然有人存在疑問及不滿，耶倫始終是財長，實在難有其他人較她更具發言代表性。

市場對違約毫無準備

假如在死綫前兩黨未能達成協議，美國出現短暫技術性違約都好，極大機會引發金融危機，因為目前市場對於違約毫無準備，在無預防之下，市場運作極大可能會失去秩序，萬一美債遭抛售，已破壞的信心並非一朝一夕可以重建。

美國國債一向被視為最穩健，所以很多追求收息回報的投資組合主力都是持有美債，最近的例子是即使剛爆煲的矽谷銀行投資組合都持美債，只是因為流動性不匹配出問題。換個角度看，若美債價值被質疑，最直接會動搖美國銀行體系。

第二，美債最大買家是各國央行及退休基金，如果出現技術性違約都好，日後主要買家都勢必會減持，令到美債需求下跌。情況有如現時出現的去美元化，短期美元的霸主地位雖然不可能被取代，但各國都已採取很動盡可能逐步減少影響。

第三，風險溢價上升，即債券孳息要上升，以反映更高的潛在風險。10年期美債孳息等一向被用來作為無風險定價利率，若然出現急升，勢令到不同金融資產定價出現困難，最少影響是價格會下跌。

第四，美債由於夠穩健，所以是值錢的抵押品，如果價值可能大跌，金融機構同一時間追孖展，投資者被迫在市場沽不同資產套現補倉，勢觸發人踩人情況。

因此，美國債務上限談判絕對是金融市場的黑天鵝，投資者近幾日不能輕視變化可能性。