雅虎香港財經 拆解騰訊股價再起起飛的燃動力
該中國科技巨頭的遊戲收入強勁增長，抵銷金融科技及雲業務放緩。
騰訊(SEHK:700)最近公佈的第一季度數字遠遠超出了分析師的預期。該中國科技巨頭的收入全年上升26%至人民幣1,081億元（折合約153億美元），超出預期約人民幣70億元。這成就了騰訊股價近月再起飛。
純利增長6%至人民幣289億元（折合約41億美元），超出預期逾人民幣50億元。在撇除收購、撤資和其他可變收益及虧損的非通用會計準則(non-GAAP)基礎上，騰訊純利增29%至人民幣271億元（折合約38億美元）。
截至3月31日止季度，騰訊的增長依然強勁，且在2月份受到中國新型冠狀病毒疫情封鎖措施的全面影響。然而，其遊戲業務分擔了大部分重擔，並抵銷金融科技及雲業務的疲軟增長。
疫情增強了其遊戲業務
騰訊的網上廣告收益由第四季的25%增至全年31%，佔總收益的35%。其增長是由中國的《 和平精英》和《王者榮耀》以及海外市場的《絕地求生：刺激戰場》(PUBG Mobile)和《 部落衝突》(Clash of Clans)等手機遊戲推動。
騰訊本季度的智能手機遊戲收入全年增長64%，但由於《地下城與勇士》(DnF) 的疲軟以及疫情期間網吧關閉，其PC遊戲收入下降15%。
然而，在整個危機中，騰訊的整體遊戲業務依然強勁，因為居家防疫措施推動了其活躍用戶和付費用戶的增長。騰訊亦通過圖形升級、遊戲內活動及社交功能更新其較舊的遊戲，從而幫助遊戲玩家找到在同一城市中的其他玩家。
該公司透過在個人電腦及移動設備推出新卡牌遊戲擴展《英雄聯盟》的專營權，並繼續推出新的海外遊戲，例如《龍族幻想》。簡而言之，騰訊將繼續擴展和發展其遊戲業務，以擴大其對網易(NetEase) (NASDAQ:NTES)等具韌性競爭對手的優勢。
封鎖措施（暫時）增加了其廣告收益
很多投資者可能預計，隨著疫情令中國經濟陷入癱瘓，騰訊的廣告增長將放緩。然而，騰訊的網上廣告收益由第四季的19%增至全年32%，佔總收益的16%。
騰訊將增長歸因於其「社交和其他」廣告收益的47%增長，此主要來自其移動廣告網絡（在其他應用程式中投放廣告）及微信時刻（讓微信用戶在朋友圈內分享其照片、狀態更新及網站）。此增長輕鬆地抵銷其為視頻和新聞平台銷售廣告的媒體廣告業務收益下降10%的影響。
騰訊指出，消費者待在家裡時會花更多時間使用手機應用程式，此令廣告商（特別是遊戲、互聯網服務及在線教育行業的廣告商）購買更多廣告。該等行業的強勁需求抵銷了快速消費品、汽車和旅遊行業的較低廣告收益。
雖然快速增長令人鼓舞，但隨著以封鎖措施為主的企業購買較少廣告，騰訊預計其廣告收益於未來幾季將「正常化」。因此，該業務在今年剩餘時間內仍可能面臨更大的阻力。
金融科技及商業服務分部失去動力
騰訊的金融科技及商業服務分部在本季度出現顯著放緩，該分部的大部分收益來自微信支付和騰訊雲。
該分部的收益全年上升22%，低於第四季的增長39%，佔騰訊總收益的24%。該放緩令人失望，因為騰訊在2018年末特別重組其業務，以擴大該等部門，並減少對視頻遊戲的整體依賴。
在實施封鎖措施期間，其金融科技業務（與阿里巴巴(SEHK:9988)的支付寶競爭）的商業付款（特別是離線付款及現金提取）有所減少。此跌幅部分被其理財及貸款服務的穩定增長抵銷。然而，截至4月下旬，騰訊的商業交易已大致反彈。
騰訊雲，僅次於阿里雲的中國第二大雲平台，在危機期間受到部署延遲及客戶獲取數目減少所影響。這些打擊部分被其擴展企業微信及騰訊會議等遠程合作服務所緩衝。騰訊相信其雲業務最終會復甦，但在經濟穩定之前，可能仍然是薄弱一環。
成功的制衡
騰訊的優勢明顯大於弱勢。展望未來，騰訊遊戲業務的增長應能抵銷其金融科技及雲業務的放緩，並為騰訊爭取更多時間重啓停滯不前的項目。
騰訊在未來幾季的增長可能會很不穩定，而且仍需面臨來自字節跳動、網易及阿里巴巴等競爭對手的激烈競爭。然而，其多元化的遊戲、廣告及商業服務組合仍然是令其成為中國擁擠的科技行業中最安全及最強勁的長期投資之一。
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