雅虎香港財經 拉闊投資│通脹自我實現的隱憂（小勇哥）
全球兩大經濟體──中國及美國分別於昨日及今晚公佈最新5月份通脹數據，尤其是今晚公佈的美國通脹數據對下周美國聯儲局議息會議有重大影響。
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中國昨日率先公佈5月CPI及PPI，由於大宗商品價格大升，PPI同比上漲9%，升幅較預期為高（預測升幅6.3%至9%，平均為8.2%）；CPI同比升1.3%，升幅較預期為低（預測升幅1.4%至2%，平均為1.6%）。
CPI的升幅受去年價格變動的翹尾影響。在CPI的1.3%升幅中，翹尾影響0.7個百分點，較4月擴大0.6個百分點；新漲價影響0.6個百分點反而回落0.2個百分點。反而，在PPI的9%漲幅中，翹尾影響較小，只是3個百分點；新漲價影響約6個百分點更擴大1.7個百分點。
當中油氣開採價格升幅最誇張，高達99%，大幅擴大了13.3個百分點。黑色及有色金屬冶煉加工的價格均升逾30%，這反映出大宗商品價格飈升的影響。要留意的是扣除食品和能源價格後，5月核心CPI同比升0.9%，較4月擴大0.2個百分點，顯示通脹正加快傳導至end-user，因此內地消費品近期加價的消息越來越多。
不利股票 先行減倉
對於大宗商品價格持續影響中國的PPI及CPI，國務院終於決定出手，上月19日的常務會議提出，高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，要綜合施策保障供應，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導。雖然中國出口術，但國際油價回落只是一日貨仔，美國期油昨日升破70美元，創近兩年半新高。
至於今晚公布的美國通脹，市場預計升幅持續，估計由4月的4.2%增至4.6%。聯儲局最重視的Core CPI，市場估計按月升0.4%，有機會見到3.4%。聯儲局一直強調通脹只是暫時性，主要來自商品價格上升、供應鏈瓶頸，以及勞工救助導至勞動力供應減少，後兩者隨着疫情緩和及救助方案到期，將會紓緩通脹壓力。儲局更表明，為了促進就業，可容忍通脹超越2%目標一段時間。
小勇相信很難百分百確定通脹只是暫時性，如果CPI升幅接近5%，甚至超過5%時，聯儲局仍沒有行動或行動未能回應市場的憂慮，將會自我實現了高通脹的來臨。無論是普通市民或金融市場參與者，都可能因為害怕高通脹而爭相搶購商品或買入商品資產對沖風險。
作為投資者，小勇知道高通脹不利股票（有統計數據証明過去60年間，高通脹期間不利整體股市表現），因此減倉是必須的。而身處高通脹時代，周期股及商品股的表現一般較好，雖然其中某些類別的最大升幅可能已經出現，但較其他板塊仍會有較佳表現。此外，由於歐洲經濟尤其是旅遊相關行業只是剛開始復甦，這些本地及周期股如航空、酒店、餐飲仍有值博機會。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
