香港股市 將在 6 小時 59 分鐘 開市

【拉闊投資】不要迷信港股是價值窪地(小勇哥)

恒指市盈率徘徊於9至10倍已有一段時間,股息率亦介乎3.5至4厘。

新冠病毒疫情逐漸緩和,中美關係再度緊張,美國連番出招對付中國,中國科技業成為風眼。美國對華為的封殺行動升級,國外公司只要用美國技術、軟件或設備,給華為生產晶片將受管制,需先獲美國批准。今次制裁較比起去年的實體清單更嚴厲,中港兩地的華為產業鏈股票全線下挫。

由於美國商務部只是提出計劃,仍有120日緩衝期。如果期間無法達成協議,華為將無法獲得設計晶片用的EDA軟件技術,還有以台積電為主的代工廠晶片製造服務。其實,美國去年開始提出制裁,華為產品已加速去美國化,最新的Mate 30 5G版只有1.5%零部件來自美國。

不過,EDA軟件及代工生產卻難以代替。全球三大EDA--美國Synopsys、美國Cadence和德國西門子旗下Mentor Graphics,共佔國內95%市場份額,國內EDA軟件未能支持華為高端晶片設計。而高端晶片全由台積電製造,若台積電不供貨,華為高端手機出貨肯定受重挫。

美國全力打壓中國科技發展,短期內對科技股難有運行。對於身處風眼的龍頭科技股,小勇暫時避之則吉,但若是相關企業的債券則可考慮,相信中國將傾全力支持這些龍頭生存下去。

股票的話,小勇看好國產替代的半導體產業鏈公司,未來看好EDA軟件及晶片代工製造,可惜前者7家較具規模的公司全未上市,只有申通地鐵(600834)連續兩個漲停,因申通投資的基金持有龍頭之一的華大九天17%股權;後者則有本港上市的中芯國際(981)及華虹半導體(1347)。

阿里美團染藍 恒指PE急升

美國打壓中國豈只一招,特朗普經濟顧問庫德洛說,無人有信心投資中國公司,美國需要保護投資者,免受中國缺乏透明度和責任制的影響。納斯達克交易所亦計劃修改上市規則,要求上市規模至少2,500萬美元或市值的25%,旨在遏制中國小型公司赴美上市。

其實,美國大型的中概股已陸續回歸。恒指服務公司本周一大送秋波,大中華同股不同權及第二上市的股份,可納入恒生指數及國企指數,個別成份股比重上限為5%。現時已上市的阿里(9988)、美團點評(3690)及小米(1810)8月預計可晉身藍籌。預計阿里和美團的權重將達上限的5%;小米則佔1%。

由於京東及網易申請在港第二上市,若下月掛牌,以兩者800億及500億美元的市值計算,明年應可染藍。屆時金融股佔恒指的比重將大減,恒指將成為中國大型科技股的代表指數,對本港成交大有裨益,港交所(388)肯定受惠。

恒指市盈率徘徊於9至10倍已有一段時間,股息率亦介乎3.5至4厘。由於過往恒指每逢低於10倍市盈率皆見底,因此不少評論認為港股是價值窪地。不過,恒指服務公司納入同股不同權公司,將令恒指預測市盈率大升。

阿里現時市盈率23.6倍,小米亦有28倍。至於美團更高達300倍。8月後的恒指2020年預測市盈率將急升,再加上今年因疫情而影響盈利,原有的藍籌股市盈率亦會面目全非。明年隨着京東(96.7倍PE)及網易(27.55倍PE)成為藍籌,2021年恒指預測PE更是易升難落。大家不應受眼前的低PE迷惑而入市。

小勇哥

Yahoo Money Talk客席主持、投資達人

本欄逢周四刊出