【拉闊投資】中國搞內循環 投資取向要變（小勇哥）

以往中國曾試過在外貿萎縮之時，推動內需取代外貿，以振興經濟。

中港金融市場與中國經濟息息相關。如果中國經濟政策方向大變，對任何一種投資都有重大影響。上周四（7月30日）的中央政治局會議，對於中港市場的投資者極為重要。

首先，政治局會議一般是分析研究現時經濟形勢，部署下半年經濟工作，但今次研究制訂「十四．五」規劃和2035年遠景目標的建議，特別是制訂十五年的「遠景目標」，是1953年出現「五年規劃」以來的首次。

為何提出遠景目標呢？習近平在十九大報告提出：2035年實現社會主義現代化；本世紀中葉（2050年）建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國。今次制訂2035年目標正配合十九大的主張。不過，要設計這樣長遠的目標，必須有穩定且連貫的政策不可，令小勇聯想到可能已有令政策連貫的政治安排。

其次，政治局會議每次都對現時經濟形勢進行研判定調，今次會議提出了三個「仍然」，即發展仍然處於戰略機遇期、和平與發展仍然是時代主題、發展不平衡不充分問題仍然突出。

現時中美處於外交對抗局面，這個研判為投資者帶來了定心丸，不需要為中美的戰爭風險而重新配置組合。中國的立場是仍然將「發展與和平」作為時代主題，意味着戰爭一類的非和平手段未來一段時間都不在考慮之列。小勇認為，除非特朗普為了競選主動挑戰中國底線，如台灣的官方地位，否則中美動武的機會不大。

由於民調大幅落後，特朗普現時的策略是推遲總統選舉，理由是為了防疫。不過，推遲選舉的權力在國會，民主黨反對的機會很大。若未能推遲，未來兩至三個月是特朗普絕地反擊的最後機會，否則越接近大選，翻盤機會更加渺茫。

第三點亦是最重要的，便是今次會議將「內循環」提升至國家經濟政策的高度。「內循環」一詞近月已經成為大陸社群討論中國經濟的熱門詞。早在六月中，副總理劉鶴是第一位領層人正式提出這概念，他說：「一個以國內循環為主、國際、國內互促的雙循環發展新格局正在形成」。

及至上月中，習近平在企業家座談會親自為「內循環」加持。上周四的政治局會議更正式提出：「加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局」。

保護主義升溫 各國關係轉差

為何提出「內循環」呢？習近平說，以前在經濟全球化的外部環境下，市場和資源「兩頭在外」對中國快速發展有重要作用，但現時保護主義上升、世界經濟低迷，必須發揮國內市場優勢，通過繁榮國內經濟、暢通國內大循環，為經濟發展增添動力，帶動世界經濟復甦。

其實，以往中國曾試過在外貿萎縮之時，推動內需取代外貿，以振興經濟。不過，當外需恢復，中國便重投外貿的懷抱。不過，今次的情況與以往作為一時之策有所不同。中央清楚指出，今次的判斷是從中長期及持久戰的角度而作出的，「我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識」。

這種定調意味着中國與海外國家的關係不復以往，「中國製造、歐美消費」的模式已行不通，中國計劃以「中國製造、中國消費」模式取而代之，這種經濟內循環模式預料將成為「十四．五」規劃的主題，甚至延續至2035年，時間長達15年，這亦解釋了為何在2020年討論及研究2035年的經濟目標。

經濟內循環如何運作？甚麼產業會有利？甚麼產業會不利呢？物業、股票、債券及其他投資資產又應如何配置呢？我們下期將討論。

小勇哥

Yahoo Money Talk客席主持、投資達人

本欄逢周四刊出