招商證券國際升中教(00839)目標價10.5%至21元 維持「買入」
<匯港通訊> 招商證券國際發表研究報告表示,中教控股(00839)2021財年收入增長38%,符合預期,主要受到海口學校併表的驅動。經營利潤率提升驅動調整後淨利潤增長57%,高於一致預測6%。政策驅動的內生增長,例如職業教育及潛在併購/擴建賦能持續向好。
該行表示,中教目前的估值水平處於歷史低位,看到中教的強勁業績有助於消減政策擔憂,並對整個行業注入了強心劑,將2022/23學年的核心盈利分別上調7.2%和14.3%,目標價從19元上調10.5%至21元,維持「買入」評級。
該行預計,2021-23年中教控股核心淨利潤年複合增速為16%,驅動因素包括受惠於政策以及校園擴建驅動的內生學生人數增長;隨教學質量提升帶動學費提升;三所獨立學院的轉設已經完成,中教強調轉設後,這些學校的2021/22學年新招比增長50%,並預計這些學校20-22財年平均盈利年複合增速為84%。(EC)